建材行业周观点:华东华南水泥发货改善 房地产金融泡沫化得到实质扭转

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:李阳 日期:2022-09-26

本周核心变化:“环比改善”是重头戏。本周沥青装置开工率保持高位,环比上周小幅下滑0.3pct到44.2%,同比+8.7.pct,油价从高位回落后,沥青毛利或有增厚推高开工率。水泥需求环比恢复良好,全国出货率环比提升5.5pct 到69.3%,华东(不含鲁)在台风过境后需求旺盛,出货率回升11.2pct至80.0%,京津冀提升1.7pct 至69.2%。华东地区发货普遍恢复至8-9 成,期间各企业积极推涨价格,安徽合肥、铜陵、芜湖等地公布上调10-20 元/t,浙江杭绍、甬温台提价30 元/t,江苏南京江北地区上调30 元/t,上海上调10-30 元/t,江西赣东北、赣南提价10-30 元/t。

    继续推荐“万能胶”板块:短期看好Q3 毛利弹性及地产竣工回补,长期“万能胶”下游全面开花。

    ①回天新材看点包括:光伏胶回款改善、份额巩固提升,5G 通讯领域加快拓展大客户资源,动力电池胶加快产能投放与下游积极验证。②硅宝科技看点包括:建筑胶(上半年逆势同比增长18%,下半年有望受益竣工回补、市占率提升),光伏胶、动力电池胶(合作客户增加、提高单一客户渗透率),硅碳负极(加快建设),以及上游有机硅DMC 单体降价、Q3 毛利率受益。万能胶行业重点推荐【硅宝科技】【回天新材】。

    地产链:银保监会指出,房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转,合理满足房地产市场融资需求,稳妥处置恒大等部分头部房企风险。我们继续建议消费建材2 个方向:①二手房/新房均受益的C+小b,②加快竣工交付。消费建材重点推荐:【伟星新材】,弹性组合【三棵树】【坚朗五金】【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】,玻璃行业或迎来斜率较小的“V 形回暖”,建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。

    基建链:水泥+建筑+减水剂是我们重点推荐的子方向。①水泥长三角库存小幅下滑0.4pct 至57.3%,华东地区库存下降0.8pct 至62.3%,西南地区库存+5.6pct 至76.3%。重点关注【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。②建筑建议重视业绩兑现与新基建转型,推荐【中国电建】【鸿路钢构】。③减水剂龙头【苏博特】,看好市占率提升、新材料扩品、稳增长发力。④防水重点关注【东方雨虹】【科顺股份】,管道重点关注【中国联塑】【东宏股份】。

    玻璃:光伏玻璃报价暂稳,截至本周四,3.2mm 镀膜面板主流大单报价26.5 元/平方米,环比持平,同比涨幅1.92%。产能方面,当前行业日熔量6.7 万吨,环比+2.53%,同比+59.96%。行业库存约22.74 天,环比-2.59%,同比+73.37%。相关公司重点关注【福莱特】【洛阳玻璃】【亚玛顿】【金晶科技】【旗滨集团】。浮法玻璃库存环比下降。本周重点监测省份生产企业库存总量为6472 万重量箱,较上周减幅3.13%,库存天数约32.39 天,较上周减少1.05 天。周内产线冷修1 条,关停1 条,改产3 条。本周多数地区价格走稳,四川成交重心价格下移,后期随着十一假期临近,预计价格继续偏稳运行,重点关注【旗滨集团】。

    风险提示:基建项目落地不及预期;地产政策放松不及预期;疫情的负面影响。