汽车及汽车零部件行业周报:能源独立助推欧洲电动化加速

类别:行业 机构:国金证券股份有限公司 研究员:陈传红/邱长伟/姜超阳 日期:2022-09-26

投资建议

    坚定看好后市行情,电车产业链坡长雪厚,目前全球电动车渗透率仅10%左右,成长性仍然十足。结构上看,这轮是自主车超级崛起周期,趋势不可逆,短期悲观预期已经充分定价。选股上看,电池产业链仍然需要围绕个股成本和产品竞争力,配置低成本优势龙头;零部件关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头;整车关注车型周期向上的比亚迪等。

    数据点评

    本周价格上升比较多的是:碳酸锂(+2%)、海运BDI 指数(+16.93%)。本周价格下降比较多的是:半导体产品与半导体设备(-3.84%)、铝价(-4.69%)、石墨化(高端)(-10%)。

    行业点评

    “能源独立”政策兜底,欧洲电动化趋势明确。9 月23 日,欧盟将制定“能源系统数字化”计划,并将于下周正式公布。该计划将要求欧盟在2030 年前在基础设施方面投资5650 亿欧元,要求2030 年底以前3000 万辆零排放汽车上路。目前欧洲电车保有量仅约500 万辆,我们以年2%淘汰率计算,欧洲电动车年复合需增长9%可达到2030 年3000 万台保有量目标。

    锂电主线:围绕业绩确定性,从量-价-成本维度。从以量-价-成本三维度考量业绩确定性 ,电池:Q3 开始成本有望逐步顺价,头部企业盈利能力有望进一步修复,材料端23 年逐步下行,成本逐步下降。隔膜:量价利保持稳定,头部公司成本优势显著。负极:石墨化价格下降&一体化产能逐步释放,成本端压力逐步减小,23 年单位盈利有上行空间。电解液:由于长单扰动因素,22Q4 或为阶段性单位盈利底部,需23Q1 验证。

    锂电新技术:供需扰动因素小,有望引领结构性行情。相较于主线赛道,新技术增长确定性强,受供需扰动因素较小。1)PET:群雄逐鹿制造环节,23 年或走出领头羊。PET 具有成本&安全性优势,储能环节空间广阔。从产业化节奏看,设备端格局集中,制造端格局尚未清晰,众多厂商于今年7-8月下第一批设备订单,23 年产能兑现度或出现分化,有望走出行业领头羊。

    2)LIFSI:电解液超额利润关键环节,23 年加速放量。高浓度锂盐&添加剂是实现快充方案之一,LIFSI 有望加速放量,目前LIFSI 单位盈利或超10 万吨,出货量成为电解液厂商超额利润。3)连续式石墨化:负极成本差异化关键一环,技术有望突破。连续式石墨化有望将石墨化成本降低30%,显著拉开成本差异。前期石墨化度较低导致容量仅满足低端负极材料,头部领先厂商贝特瑞近期新投3 条2000 吨产线,品质端有望实现突破供应中端负极材料,规模化应用可期。4)钠电产业化继续推进,关注材料端边际变化。

    近期多公司规划23 年钠电规模化产能落地,反应对下游低速两轮、储能等领域放量信心,看好材料端主流体系层状氧化物+硬碳+铝箔+六氟磷酸钠带来的边际增量。

    风险提示

    电动车补贴政策不及预期;汽车与电动车销量不及预期等。