家电及相关:制造力强 家电产业受益欧盟能源转型

行业近况

    今年欧盟议会已三次上调2030 可再生能源目标,2030 年可再生能源占总能耗比例提升至45%。欧盟将于下周正式公布“能源系统数字化”计划,要求欧盟在 2030 年前在能源基础设施方面投资5650 亿欧元(约3.93 万亿元人民币),其表示目的在于碳减排以及结束对俄罗斯的石化能源依赖。

    评论

    热泵、取暖小家电直接受益:1)根据HARP的统计,2017 年欧盟的锅炉在供暖结构中占比为76%,热泵仅占5%。目前欧洲各国补贴鼓励热泵产品,按照计划,欧洲未来5 年内安装1000 万台热泵,中国暖通产业链受益。详细参考报告《欧洲能源短缺,继光伏储能后热泵采暖受益》以及《节能环保驱动下,全球采暖市场机会》。2)短期为应对今年的冬季,取暖小家电需求快速增长,根据中国家用电器协会数据,2022 年1-7 月电热毯的对欧洲出口金额3340 万美元,同比增长97%。

    家电产业参与光伏储能发展:1)分布式光伏储能的推广存在类家电化的倾向,在中国创维已经是农村分布式光伏的龙头之一。海外市场,美的等企业都在积极筹备中。2)工商业光伏储能热管理是暖通空调产业链未来发展方向之一,其在技术原理、零部件、制造研发方面与暖通空调产业具有相似性。有类似的原因,在新能源车热管理系统中,暖通空调产业链的三花就占据龙头地位,盾安紧随其后。3)部分家电产业公司跨界取得快速发展,如德业股份发展逆变器。

    暖通产业被低估:中国家电产业是全球生产中心,并且完成产业数字化,生产能力强,特别是暖通空调产业链。暖通空调产业链增长驱动力已经变为消费需求、工商业需求、制造需求(新能源车热管理、储能热管理)同时驱动的产业,而投资者视角还局限于地产周期对消费需求的影响。全球暖通产业1H22 普遍超预期。

    估值与建议

    全球暖通空调行业上半年超预期,全球高温带动需求以及欧洲能源危机下的热泵需求是亮点。推荐中国暖通空调产业链海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电、德业股份、三花智控(汽车组联合覆盖),关注盾安环境(未覆盖)。

    风险

    市场需求波动风险;欧洲补贴政策不及预期。