金融周报：银保监会披露行业销售人员执业情况

行业近况

    本周沪港深通金融服务指数下跌1.3%，跑赢沪深300 0.7 个百分点、跑赢KWEB 5.0 个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为:五矿资本(+3%)/长江证券(+2%)/中信股份(+2%)；联易融科技(-15%)/惠理集团(-11%)/陆金所(-11%)。

    评论

    资本市场：节前交易情绪回落、板块估值具备吸引力。本周A股市场ADT环比-19%至6,553 亿元、港股ADT环比-17%至824 亿港币，均处于年内低位水平，节前市场交易情绪有所回落。当前券商板块A股和H股分别交易于1.26/0.54xP/B，A股估值处于过去10 年/5 年3.7%/7.5%分位，港股估值处于历史最低点。当前板块估值与持仓均处于历史底部区间，市场对于短期交易回落以及政策扰动的影响或已充分反应，建议关注后续政策宽松、改革深化、市场风险偏好改善带来的弹性。

    保险及健康管理：银保监会公布上半年行业销售人员执业登记相关情况，人身险公司销售人员降财产险公司升。根据银保监会，截至6 月30 日，全国保险公司在保险中介监管信息系统执业登记的销售人员共计570.7 万人，较2021 年底减少71.2 万人。其中94 家人身险公司销售人员401.4 万人（占比70.3%），较2021 年底减少71.4 万人；90 家财产险公司销售人员169.3万人（占比29.7%），较2021 年底增加0.2 万人。1）从销售人员性别结构看，女性占比67.4%，男性占比32.6%。其中，人身险公司女性人员占比74.6%，财产险公司男女性人员比例基本持平；2）从销售人员学历情况看，高中学历人员占比46.0%，大专及以上学历人员占比39.6%，初中及以下学历人员占比14.4%；3）从销售人员合同类型看，代理制销售人员占比91.5%，员工制销售人员占比6.9%，其他合同类型销售人员占比1.6%。考虑到人身险需求侧较为疲软以及行业代理人改革仍在持续，我们预计下半年人身险公司销售人员数量仍将有所下行，但头部公司核心人力/可作业人力规模有望止跌企稳。

    多元金融：发布央行支付体系运行报告点评。1）发布《央行2Q22 支付体系运行报告透露的三点变化》，我们认为监管趋严或将推动线下收单市场格局变化，个人收款码或正在向商业条码加速转化，同时围绕扫码支付的商业模式升级值得期待。2）9 月18 日，招商金控设立暨揭牌仪式举行。其自去年12 月31 日获央行受理、到今年9 月2 日获批成立、再到此次揭牌仅用时9 个月，整体金控申设流程进一步提速。

    估值与建议

    建议关注: [资本市场]港交所/同花顺/指南针/中信证券-A/广发/富途/老虎/诺亚; [保险]中国财险/中国平安-AH/中国太保-AH/中国人寿-A; [多元金融]中银航空租赁/远东宏信/江苏租赁/陆金所/联易融/QFIN。

    风险

    监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。