医疗健康:板块持续调整 关注年底医保谈判推进

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:何子瑜/邹朋 日期:2022-09-26

行业近况

    过去一周(9 月19 日到9 月23 日),医药板块指数下跌4.97%,上证综指下跌1.22%,深证成指下跌2.27%,创业板指下跌2.68%。

    评论

    医药板块持续调整,估值具备吸引力。从医药子板块来看,上周医疗器械下跌7.76%,医疗服务下跌5.69%,中药下跌5.06%,化学制药下跌4.36%,医药商业下跌3.37%,生物制品下跌2.24%。海外市场来看,受美联储9月加息落地及地缘局势紧张带来避险情绪升级,上周香港市场亦受影响承压,其中恒生医疗保健板块跌下跌10.12%,出现较大幅度调整。经过一年多时间的大幅调整,我们认为目前医药板块估值具备吸引力。随着医药产业链逐步升级、国际合作及进口替代的推进,以创新药和创新器械为代表的产品端投资机会值得关注。

    政策预期缓和,关注年底医保谈判落地。近期从创新器械暂不纳入集采,种植牙相关政策、以及冠脉支架续约规则来看,价格均好于预期,政策预期的缓和给了业内和市场一定信心。9 月初,国家医保局公布了2022 年申报药品名单1,谈判工作将于未来1-2 个月展开。考虑到2021 年医保谈判已对市场需要、有差异化竞争的国产新药出现较好的价格支持,以及今年6 月发布的“简易续约”新规的推出,今年医保谈判的推行和落地值得关注。目前国内全基对医药板块的配置已处在历史底部,若医保谈判出现积极信号,我们认为有望带来医药板块的估值修复。

    估值与建议

    推荐关注:

    A股:药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、康龙化成、爱博医疗、泰格医药、华润三九、科伦药业、华东医药、惠泰医疗。

    H股:药明生物、信达生物、康诺亚、康方生物、石药集团、海吉亚医疗、时代天使。

    风险

    新产品研发失败、竞争格局恶化、集采降价、原材料涨价。