通信周观点:国联万众一期建设顺利 中移动资本开支不再增长

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王楠/章林/代小笛/仇新宇 日期:2022-09-26

【板块走势】

    上周(09.19-09.25)中信通信板块下跌2.58%,其中通信设备制造下跌3.73%,增值服务下跌4.36%,电信运营上涨2.42%,同期沪深300 指数下跌1.95%,中小板指数下跌2.22%,创业板指数下跌2.68%。

    【周观投资】

    中瓷电子:国联万众一期产线建设顺利,氮化镓海外收入高速增长。9 月21 日,公司发布“关于对深圳证券交易所《关于对河北中瓷电子科技股份有限公司的重组问询函》的回复公告”。国联万众持续加大对碳化硅功率芯片和模块相关技术的深入研发,芯片制造及封装测试专业化生产线一期已完成厂房建设与相关主体设备的安装调试,一体化优势凸显,进一步增强持续盈利能力;同时本次收购方案募投项目中拟投入募集资金6 亿元的第三代半导体工艺及封测平台建设项目将涵盖R1、R2、R3、R4 四类SiC 功率模块,合计年产能达13210.20 万块/年。国联向安普隆的销售收入增长迅速,2021 年为7609.31 万元,2022 年仅Q1 已获销售收入5812.85 万元;氮化镓海外市场收入增长迅速,市占率持续提升。博威毛利率结构性调整,随着5G 建设重点转向稀疏空旷地区,5G 大功率基站建设加速,2021年博威的大功率基站GaN 射频芯片及器件收入占比提升32.72pct 至46.53%,该产品金属陶瓷管壳与封测成本均有所增加,从而使得2021 年综合毛利率下滑至28.58%,未来持续盈利能力有望保持平稳。我们持续将公司列为9 月金股,持续看好。中国移动方面表示,2020-2022 年是投资高峰,2022 年是三年投资高峰的最后一年,如无重大特殊事项,2023年起资本开支不再增长,并呈现逐渐下降的趋势,三年后资本开支占收比降至20%以内。5G驱动运营商收入中枢抬升,资本开支下行缓解成本压力,运营商迎来基本面拐点,且估值处于低位,重点推荐中国移动,建议持续关注中国电信、中国联通。

    意华股份近期受中美关系影响,股价有所下行,调整即布局良机。公司二季度业绩超预期,处于预告中值以上,光伏支架和汽车业务高速增长;明年光伏业务有望直接受益欧美光伏需求景气,汽车业务继续放量。公司上半年收入端高速增长,主要源于光伏支架和汽车连接器业务高增长。其中,光伏支架受益于欧美需求高景气,相关业务收入13.06 亿元、同比增长53.60%;汽车连接器(以苏州远野口径计算)受益于行业需求景气,叠加公司的产品品类扩张、大客户开拓,实现收入0.65 亿元、同比增长97.23%。盈利能力来看,汽车业务净利润率大幅提升,约从2021 年的5.31%提升至2022H1 的22.37%。原材料价格下行背景下,传统通信和消费电子连接器毛利率同比有所提升,分别提升3.36pct、1.85pct 至27.46%、21.54%。

    山东、辽宁、海南等地区的海上风电进度加速,中天科技等海缆龙头将核心受益。9 月8日,辽宁六大千万千瓦级能源基地正式启动建设,将打造我国首个多能互补大型能源基地群,辐射东北、华北地区,总投资将超过6000 亿元;与此同时,国家电网和辽宁省将在阜新、朝阳建设两个千万千瓦级新能源基地,在辽宁沿海建设千万千瓦级海上风电基地、千万千瓦级核电基地,在沈阳都市圈附近的辽北地区建设虚拟电厂、新型储能电站等千万千瓦级智慧能源基地。9 月2 日,国务院最新发布关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见,支持山东大力发展可再生能源,打造千万千瓦级深远海海上风电基地。8 月17 日,国华投资山东渤中B2 场址500MW 海上风电项目风力发电机组(含塔筒)采购公开招标中标候选人公示;8 月18 日,国家电投山东半岛南海上风电基地 U 场址一期450MW 项目风力发电机组设备(含塔筒)采购开启;8 月19 日,广西发改委发布关于广西海上风电示范项目竞争性配置结果的公示。中天科技公布中报,二季度业绩基本符合预期,

    风险提示:疫情反复影响;中美摩擦扰动风险;5G 应用落地不及预期。