钢铁:钢价窄幅震荡

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:赖福洋 日期:2022-09-26

需求弱复苏,短期钢价涨跌两难

    近期商品价格基本处于窄幅震荡态势,一方面,虽然需求有所恢复,但延续性并不强,表观需求依然位于往年同期偏低水平,短期钢价向上驱动力不足;另一方面,多数钢厂处于盈亏平衡区间,低库存下盈利再次大幅下杀概率偏低,价格底部有支撑。由于近期铁水产量持续回升,7 月下旬以来的这波黑色反弹行情中,铁矿、焦炭等原料价格表现明显好于成材。考虑到最新日均铁水产量已经修复到240 万吨的年内高位水平,若后期钢材终端需求不能有明显起色,铁矿等原料价格继续上涨空间受限。十一长假临近,短期下游存在备货需求,预计下周钢铁成交有望继续回升。中期而言,由于房地产新开工修复尚需时日,钢铁需求进一步复苏需基建发力。本周国务院常务会议“要求狠抓政策落实推动经济回稳向上”,预计后期以基建为重要抓手的稳增长政策将加速推进。具体到板块投资,若需求或者稳增长政策超预期,钢铁股估值有望逐步修复,重点关注宝钢股份、新钢股份、华菱钢铁等,其他特钢领域建议重点关注中信特钢、甬金股份等标的投资机会。

    矿价偏强、焦价稳

    (1)铁矿石:铁矿石方面,全球铁矿石发货量2940.6 万吨,周环比上升82.0 万吨。其中,澳洲铁矿石发货量1674.9 万吨,周环比上升112.6 万吨;巴西铁矿石发货量610.7 万吨,周环比上升32.7 万吨。与此同时,本周247 家钢厂日均铁水产量240.04 万吨,环比上升2.02万吨。本周矿价走势震荡偏强。宏观层面上,受美联储鹰派超预期影响,后半周对黑色商品价格造成压力,但当前正处需求旺季,矿价更多受基本面影响。从基本面上,台风过后疏港量明显增加,钢厂铁水产量继续攀升,叠加节前补库需求,港口库存本周大幅去库,从而支撑矿价偏强运行。(2)焦炭:本周焦炭价格较稳,临近假期,钢厂补库需求叠加焦企普遍低位库存,提涨意愿偏强,预计短期偏稳运行,后续仍需关注钢厂复产和成材需求恢复情况。

    板块重点数据跟踪

    需求下降:全国建筑钢材成交量均值17.52 万吨,周环比上升2.4 万吨。根据Mysteel 数据测算显示,螺纹钢表观消费319.8 万吨,周环比上升30.7 万吨;热轧板卷表观消费310.3万吨,周环比上升5.0 万吨。

    供应上升:全国高炉开工率(247 家)82.41%,周环比上升0.42pct。唐山钢厂产能利用率76.29%,周环比上升2.42pct。

    盈利表现仍处亏损:本周热轧板吨毛利-124 元,环比下降37 元;冷轧板吨毛利-488 元,环比下降21 元;螺纹吨毛利116 元,环比上升11 元;中厚板吨毛利-185 元,环比下降45 元。

    风险提示:终端需求持续偏弱、供给超预期回升。