化妆品与日化行业周报：从大单品打造能力看珀莱雅；关注双11行情

　　投资建议

    　　7-8 月淡季美妆板块受到一定压制，随着“6.18”虹吸效应影响减弱，天猫“99 划算节”、抖音“921”好物节加持，叠加淘系超头部主播确定性回归，预计9 月美妆电商零售回暖，双十一靓丽增长可期。

    　　淘系超头部主播复播短期将提振情绪面，优质国货龙头品牌产品力/营销/研发力/品牌力等综合能力突出，有望在超头主播流量加持下，双十一实现强势爆发、超预期增长。建议关注各品牌新品蓄力及双“11”打法、低基数效应减弱下抖音渠道增长持续性，推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物。

    　　周专题：从大单品打造能力看珀莱雅

    　　珀莱雅大单品成果显著，主要表现为均价/面部精华销售占比提升明显：1）21 年珀莱雅淘系均价169 元、同比+41.6%，1Q22/2Q22 淘系均价194/230元、同比+45%/61%； 2 ） 20/21 年珀莱雅淘系面部精华GMV 同增334%/397%，22Q2 面部精华GMV 占比提升至46.5%（同比+25.9PCT）。

    　　双抗/红宝石/源力/“双白瓶”差异化定位、聚焦抗糖抗氧/抗皱抗老/修护舒缓/美白四大功效赛道，CP 组合打出知名度。2020 年推出红宝石/双抗精华，并逐步拓展至眼霜、面霜、面膜品类，2021 年2 月推出源力精华，4 月/5 月推出双抗精华/红宝石精华2.0 版本。22 年7 月上新“双白瓶”发力美白赛道。同时，红宝石/双抗精华形成“早C 晚A”抗初老组合，红宝石/双抗/源力精华形成ABC 组合。产品定位方面，双抗系列主打抗糖抗氧、红宝石系列主打抗皱抗老，源力系列主打修护舒缓，“双白瓶”定位全脸抑黑美白、局部精准淡印，差异化定位的同时组成护肤CP。

    　　大单品大促月份表现出强爆发力，升级迭代助力持续增长。20 年推出双抗/红宝石精华，当年11 月淘系月销2750/3134 万元，占比5.6%/6.4%。1H21升级双抗精华/红宝石精华，21 年双抗/红宝石淘系销售额分别为2.58/2.07亿元、分别占比8.4%/6.8%。1-8M22 双抗/红宝石精华淘系销售额3.11/1.41亿元、同增155%/82%、占比21.1%/9.5%。

    　　大促前上新蓄水、大促实现收割，大单品孵化节奏顺畅。从单品放量节奏来看，源力精华21 年2 月推出，“618”大促助力下当年6 月淘系月销1031万元，1-8M22 源力精华淘系销售额1.18 亿元、占比8%。

    　　行情回顾

    　　近一周（2022.9.19~2022.9.23）上证综指、深证成指、沪深300 分别跌1.22%、跌2.27%、跌1.95%，化妆品板块跌4.85%，跑输沪深3002.9PCT。板块对比来看，化妆品处中下游。个股方面，青松股份、嘉亨家化、珀莱雅涨幅居前，宝尊电商、鲁商发展、逸仙电商等跌幅居前。

    　　行业动态

    　　行业新闻：9.20 晚7 点淘宝超头部主播时隔109 天在淘宝直播间复播；欧莱雅收购美国护肤品牌Skinbetter Science；9.24 巨子生物发布科研成果——在医学应用上的专家共识《重组胶原蛋白在皮肤病与皮肤护理中的应用》以及针对消费端成分科普的《胶原时代|2022 重组胶原蛋白护肤新趋势洞察》

    　　行业报告。

    　　风险提示

    　　营销/渠道/新品发展不及预期，数据跟踪误差。