家用电器业行业:白电出货表现较好 美元持续升值外销企业有望受益

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟/田平川/李汉颖 日期:2022-09-26

本报告导读:

    8 月家用空调内销反弹,出口同比降幅收窄;7 月冰洗内销同比降幅均有所收窄;美元对人民币汇率持续升值,外销企业有望明显受益。

    摘要:

    8月家用空调 内销反弹,出口同比降幅收窄。8月家空内销为876万台,同比+20.0%,7 月同比-8.8%。出口329 万台,同比-8.6%,7 月同比-10.5%。内销方面,奥克斯、海信表现较好; 出口方面,海尔、奥克斯表现亮眼。

    7 月冰洗内销同比降幅收窄。7 月冰箱内销339.8 万台,同比-0.3%,6 月同比-4.6%;出口302.4 万台,同比-20.3%,6 月同比-11.5%。内销方面,奥马、美菱表现较好;出口方面,美菱表现亮眼。7 月洗衣机内销309.5 万台,同比-2.4%;6 月同比-4.2%;出口250.2 万台,同比+14.26%,6 月同比-7.9%。TCL 和惠而浦内外销均表现亮眼。

    美元对人民币汇率持续升值,外销企业有望明显受益。美元对人民币汇率呈现持续升值态势。8 月12 日开始,美元对人民币汇率呈现升值态势。9 月23 日美元对人民币即期汇率为7.11,从8 月12 日起累计升值幅度达到5.58%。海尔、新宝、比依、莱克、石头科技、TCL 电子和海信视像等外销占比较大的企业有望受益。

    投资建议:8 月家用空调内销反弹,出口同比降幅收窄;7 月冰洗内销同比降幅均有所收窄;美元对人民币汇率持续升值,外销企业有望明显受益。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段,我们认为前期被压制的估值有望得到修复,基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升,家电板块有望修复,建议关注白电和外销占比较大的公司。个股方面推荐新零售渠道改革取得进展,销售费用优化明显的格力电器(7.2X)、产品优化,七夕节促销热卖的飞科电器(30.2X)、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份(12.7X)、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团(11.5X)、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家(15.6X)、激光显示技术龙头海信视像(9.8X)、内销恢复弹性较强的小熊电器(22.8X)、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔(16.7X)、清洁电器龙头科沃斯(17.3X)、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器(11.5X)、中央空调稳健发展,家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电(13.0X)。

    风险提示:原材料价格波动;地产恢复不及预期;疫情状况波动