化工周报：油跌煤涨 细分产品底部反弹 周期仍关注白马龙头

本期投资提示：

    受美联储持续加息影响，原油价格本周大幅回落，欧洲天然气及电价缓慢回落但仍维持高位，国内化工品价差优势仍有望维持。国内化工品9-10 月旺季需求复苏，库存行情启动。

    除化肥板块启动外，其他化工品如聚氨酯、氯碱-BDO、丙烯酸及酯、双酚A-PC 等均出现强势反弹，主要因为之前价格超跌，景气低迷，旺季来临，下游库存周期显著。建议重点关注万华化学，煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工）、磷化工（云天化、兴发集团、云图控股、新洋丰等）。此外受海运费价格大幅回调以及国内需求复苏，低毛利的汽车产业链（轮胎及耗材）有望持续受益。氟化工供给格局预计年底前落地，制冷剂价格有望底部回升。此外随着上游原材料价格下行，下游细分成长有望边际业绩持续改善，关注胶黏剂（回天新材、硅宝科技）、TPU（美瑞新材）等标的。持续关注半导体材料板块雅克科技、鼎龙股份等。改性材料龙头布局新能源业务建议关注金发科技，国恩股份等。

    投资分析意见：

    坚守价值，一线白马更多关注阿尔法，万华化学（长期高研发投入+高资本开支支撑发展）、华鲁恒升（受益油煤比扩张，德州+荆州两地加速扩张、布局新能源新材料 ）、扬农化工（优嘉项目持续推进延续公司成长性，新基地逐步落地）、新和成（全球维生素龙头，大额资本开支持续落地奠定长期成长）、龙佰集团（钛产业维持景气上行，布局新能源材料）、金禾实业（全球甜味剂龙头，高增速赛道叠加产能扩张开启新一轮成长 ）、赛轮轮胎（海运费下降+资本开支加速）。

    市场热点逐步向细分成长切换。建议关注1. 半导体材料：雅克科技、晶瑞电材、华特气体、江化微、鼎龙股份；面板材料濮阳惠成、万润股份、飞凯材料；2. 风电光伏材料：回天新材、昊华科技；3. 尾气催化材料国瓷材料、奥福环保、中触媒；4. 锂电材料：新宙邦、磷化工等；5. 军工材料：泰和新材；6.生物基材料凯赛生物、新日恒力、华恒生物；7.精细化工材料：赞宇科技、科思股份、山东赫达、新化股份。

    细分龙头建议关注：关注盐湖股份及藏格矿业（钾锂双龙头），钾肥价格高位持稳，盐湖提锂稳步扩张。磷化工、钛白粉企业一体化布局磷酸铁及磷酸铁锂新能源材料，关注云天化、兴发集团、川恒股份、中毅达，其他建议关注川发龙蟒、川金诺、云图控股、新洋丰、司尔特、湖北宜化、史丹利、六国化工；龙佰集团、中核钛白、安纳达；金属硅、有机硅关注新安股份；氟化工相关公司关注金石资源、巨化股份、三美股份；能源价格带动农化需求增长，农药建议关注广信股份、利民股份、海利尔；煤化工龙头鲁西化工；汽车产业链关注赛轮轮胎、森麒麟、神马股份、海利得、阳谷华泰；减水剂龙头苏博特；纯碱关注三友化工、山东海化、双环科技、远兴能源。

    金九银十旺季来临，市场需求小幅回升，叠加厂家供应量收紧，MDI 价格底部回暖。聚合MDI 国内市场主流商谈在16050 元/吨，环比上周上涨300 元/吨，纯MDI 国内市场主流商谈在20000 元/吨，环比上周上涨250 元/吨。2022 年9 月中国区MDI 挂牌价，中国区聚合MDI 分销市场挂牌价17500 元/吨（环比下调1000 元/吨）；纯MDI 挂牌价21000元/吨（环比下调1300 元/吨）。

    风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落；3）海外公共卫生事件导致行业开工不稳定，影响企业盈利