太阳能行业重大事项点评:欧洲能源政策有望进一步推动分布式装机渗透率上升

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:黄麟 日期:2022-09-25

  事项:

      为应对能源的持续短缺,德国政府推出屋顶光伏免税法案以促进装机,将自2023 年起对一般户用、小型工商业和公寓型建筑的光伏系统的发电量免征所得税,并对光储系统的采购、进口和安装免征增值税。另外预计欧盟将于下周公布“能源系统数字化”计划,要求欧盟在2030 年前在基础设施方面投资5650亿欧元(约合5560 亿美元),并提出与光伏发电相关的计划,包括:1)在2027年之前,在欧盟地区所有商业和公共建筑的屋顶上安装太阳能电池板;2)在2029 年之前,在欧盟地区所有新住宅建筑上安装太阳能电池板。

      评论:

      德国屋顶光伏免税法案针对光伏发电“余量上网”和“自发自用”两种收益模式分别给予税收优惠。所得税方面,该法案对一般户用、小型工商业和公寓型建筑的光伏系统的发电量免征所得税,即对屋顶发电的收益免除了14%-15%的所得税费用,有效提高了光伏系统装机的经济性;增值税方面,通过对光储系统相关环节免征增值税,降低了光储系统的安装门槛,尤其针对性地刺激了无法对增值税进行后续“抵扣”的户用部门对光储的装机需求,鼓励分布式光伏发电的“自发自用”。

      德国电价高涨,预计免税法案将继续刺激装机需求。2021 年,德国居民电价为0.32 欧元/度,2022 年8 月,德国居民电价突破0.7 欧元/度。在能源短缺、电价飙升的背景下,据BMWI 数据测算,2022 年1-7 月德国光伏系统累计新增3.68GW,同比增长16%,其中7 月装机0.47GW,同比+8%,环比-17%,装机增长趋势平缓。为应对能源危机、增加新能源发电的比重,德国政府推出该免税法案,通过降低装机成本、提高装机经济性以鼓励分布式光伏系统装机,预计将有力刺激装机需求增长。

      欧洲“能源系统数字化”计划针对分布式光伏装机作出明确规定,需求长期向好。欧盟将于下周公布的“能源系统数字化”计划要求欧盟在2030 年前在基础设施方面投资5650 亿欧元(约合5560 亿美元),以实现其绿色计划,并结束对俄罗斯化石燃料的依赖。按照欧盟该计划的要求,新增分布式光伏系统装机需求至少有两个增长来源:一是存量的商业与公共建筑,二是新增的住宅建筑。在欧洲能源危机背景下,光伏系统装机既有能源安全、能源独立因素的驱动,又有出于经济性层面的自发需求,因此预计欧洲地区光伏需求长期向好、增长无忧。

      “绿色能源”转型驱动下,出口高景气有望延续。一方面,为实现能源独立,欧盟“能源系统数字化”计划对欧盟地区屋顶光伏的安装作出了明确要求;另一方面,德国政府层面对屋顶光伏的装机给予税收免除,通过降低装机门槛、提升收益进一步刺激需求。在此背景下,我国光伏系统对欧洲的出口高景气态势延续,以组件为例,据海关总署数据测算,2022 年1-8 月我国对欧洲累计出口超过60GW,同比增长90.6%,2022 年以来月度出口量同比增长率均维持在90%以上,并有望保持高增长态势。

      投资策略:光伏海内外需求旺盛,行业景气度持续向上,欧洲能源政策有望促进分布式光伏渗透率进一步上升。建议关注:1)组件:天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等;2)逆变器:德业股份、阳光电源等。辅材受主产业链博弈影响较小,建议关注四条投资主线:1)供需偏紧环节:石英和胶膜及粒子;2)经营改善环节:热场和支架;3)产业趋势环节:钨丝;4)预期差环节:金刚线。

      风险提示:下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。