汽车和汽车零部件行业周报:汽车零售需求逐步回升 新势力智能化布局蓄势待发

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:倪昱婧 日期:2022-09-25

  本周汽车板块跑赢沪深300 指数0.8 个百分点:本周A 股中信汽车一级行业(-1.1%)跑赢沪深300(-2.0%),在31 个中信一级行业中排名第14 位。

      二级行业细分板块中,乘用车-0.3%、汽车销售及服务-1.2%、汽车零部件-1.3%、商用车-2.2%、摩托车及其他-4.4%。

      终端市场迎来销量回升需求复苏,乘联会预计9 月狭义乘用车零售销量195万辆:1)根据乘联会周度数据:9/13-9/18 国内乘用车日均零售销量同比+28.1%至5.5 万辆,日均批发销量同比+45.8%至6.4 万辆;2)根据交强险数据:9/12-9/18 上险总量39.1 万辆,日均5.6 万辆,9 月累计上险量99.2万辆,日均5.5 万辆;3)根据乘联会预测:根据乘联会预测,9 月狭义乘用车零售销量为195.0 万辆,新能源乘用车零售销量为58.0 万辆(新能源渗透率为29.7%)。我们认为,1)随着疫情等外因影响逐步削弱,本周汽车销售市场回暖,其中经销商加快补库节奏批发端同/环比上调显著;2)新能源汽车拉动汽车消费增量趋势明确,渗透率将稳定抬升至约30%,我们预计,季节性因素催化/新车型带动需求/供应端产能释放将有效拉动新能源销量充分释放。

      新势力品牌发布+迭代车型加剧高端纯电SUV 市场竞争格局:新车型小鹏G9与迭代车型理想L8 分别于9/21 以及9/30 正式发布。1)两款新车型均为品牌向上驱动抢占高端纯电SUV 市场,且针对智能座舱+自动驾驶布局选装配置。2)我们预计,随着产品矩阵完善/智能座舱升级/自动驾驶迭代,智能化体验将成为高端纯电市场购车核心竞争力。

      看好2H22E 板块基本面边际改善前景:本周中信A 股汽车指数PE-TTM 估值-1.0%至约47x,中信H 股汽车指数PE-TTM 估值-4.4%至约17x。我们判断,1)汽车板块已切换至销量/业绩兑现阶段,个股表现依据兑现情况分化,板块将呈现震荡上行格局。2)展望来看,新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E 补贴退坡驱动的年末冲量前景,持续看好2H22E 新能源乘用车爬坡趋势,预计2022E 国内乘用车零售销量同比高个位数增长,国内新能源乘用车销量600 万辆。3)整车方面,看好2H22E 具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企;零部件方面,看好新定点释放/市占率抬升,业绩有稳健兑现前景的标的。

      投资建议:整车推荐特斯拉,建议关注比亚迪、吉利汽车;零部件推荐福耀玻璃、伯特利,建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。

      风险提示:政策波动;产能、供应链等不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场/金融风险。