钠离子电池行业深度报告：蓄势待发 即将快速成长

钠离子电池量产成本比锂离子电池低35%左右，与锂电池形成补充。钠离子电池上游资源储量丰富廉价，中游材料成本低廉，制造环节与锂离子电池相通，钠离子电池规模量产化低成本（0.3 元/Wh 以下）成为锂电池的有效补充。同时，钠离子电池稳定性高，低温性能好，而且能量密度、循环次数远超铅酸，因此钠离子电池在两轮车、储能等领域有较大的市场空间。

    钠离子电池属新的技术形式，正极、负极、电解液、集流体四个环节不同于锂电。正极材料：钠离子电池主要有层状金属氧化物、普鲁士蓝和聚阴离子类化合物，层状金属氧化物发展较为成熟，有望率先量产；负极材料环节：由于迁移的离子不同，硬碳与正极配对更为合适，有望成为主要材料；集流体：钠离子电池的负极可以使用铝箔；电解液：采用六氟磷酸钠作为电解质，添加剂各异，影响钠电池的性能。

    预计2025 年钠离子电池市场规模为398 亿元，行业处于量产化前夜。钠电行业公司积极布局钠离子电池行业，宁德时代于2021 年发布钠离子电池，有望于2023 年形成钠离子电池产业链，传艺科技2023 年I 期预计达到2GWh 产能，中科海纳2023 年有望形成1-2GWh 钠离子电池的产能，我们预计随着钠离子电池的规模量产，其成本经济性优势加速其市场渗透率，未来有望在两轮车和储能市场占据较大的空间。

    投资建议：我们认为钠离子电池是能源的一种重要形式，看好钠离子电池产业的发展，看好具有核心技术的钠电池及相关材料公司，建议关注电池端：传艺科技、宁德时代、华阳股份；材料端：容百科技、振华新材、多氟多等。

    风险提示：钠电池产业化进度不及预期；下游市场不及预期；产品成本超预期。