有色金属行业周报:加息压力下 旺季来临支撑价格

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:邱祖学/张航/张建业/刘小华 日期:2022-09-25

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周(9.19-9.23)上证综指下跌1.22%,沪深300 指数下跌1.95%,SW 有色指数上涨1.43%,贵金属方面COMEX 黄金下跌1.95%,白银下跌3.98%。主要工业金属价格中LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-5.08%、-4.67%、-4.34%、-4.69%、4.53%、-4.21%;主要工业金属库存中LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.10%、22.28%、-18.79%、-4.00%、1.69%、6.28%。

    工业金属:美联储加息75BP 符合预期,旺季又逢国庆节前备货,工业金属支撑较强。核心观点:供应端干扰仍存,“金九银十”背景下,国庆节前备货开启,需求端旺盛,支撑金属价格反弹。铜方面,美联储加息符合预期,但依旧偏鹰,金属承压。但智利Escondida 矿山罢工风险仍存,供应端干扰持续,需求端因旺季叠加节前备货,铜库存持续走低,支撑价格反弹。铝方面,供应端,云南等地水库蓄能下降,电力供应紧张,据ALD 调研,云南省内电解铝产能受限规模或将由10%扩大至30%,限产或近150 万吨/年,同时海外能源价格高企,电解铝减产或将继续;需求端,下游拿货情况好转,开始节前备货,开工率稳中向好,国内电解铝去库明显,铝价延续反弹。重点关注:紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。

    能源金属:锂镍供应偏紧,下游新能源车需求旺盛,能源金属价格强势运行。

    核心观点:锂矿拍卖再创新高,锂供应紧张难解,电池厂对锂、镍需求旺盛,供需矛盾带动价格上行。锂方面,四川、青海及江西恢复运输,订单交付中,暂无散单流通,缺矿状况难解,P 矿第九次拍卖创下6988 USD/t 新高;需求端,电池厂排单量逐步增加,锂下游备库需求旺盛,锂价继续上行。钴方面,钴盐企业开工向好,供给恢复,国内需求端仍然较弱,但北美需求持续向好,为国内钴价提供较强支撑,预计钴价维稳。镍方面,供应端,菲律宾雨季将至,叠加台风影响镍矿运输,此外俄镍、挪威镍到货下降,高冰镍、湿法品产量暂未释放;需求端,下游三元材料需求向好,同时节前备货即将开启,供需缺口有所扩大,电解镍继续低位去库,价格仍然坚挺。重点关注:华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。

    贵金属:9 月加息落地,美联储不改紧缩决心,金价承压。核心观点:美联储加息同时,释放未来大幅加息信号,金价承压;但对于美国经济硬着陆、以及地缘局势的担忧,为金价提供较强支撑。9 月21 日,美联储议息会议继续加息75 个基点,随后鲍威尔讲话和最新的点阵图继续释放鹰派信号,暗示年内最后两次会议累计加息或达到125bp,金价承压。美联储激进加息或将推高失业率,加剧美国经济硬着陆风险,此外俄乌冲突不息,欧洲能源危机背景下,购金避险需求仍然较强,金价中长期上行趋势明朗。重点关注:赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

    风险提示:需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。