流动性跟踪周报：本周资金利率走势分化 同业存单净融资额上升

下周（9 月26 日至9 月30 日）资金面关注因素：

    （1）逆回购到期100 亿元；

    （2）政府债净缴款1912 亿元，高于本周政府债净缴款（1011 亿元）；（3）同业存单到期3748 亿元，高于本周同业存单到期额（2325 亿元）。

    本周（9 月19 日至9 月23 日）公开市场情况：

    本周央行公开市场净投放520 亿元。其中，7 天期逆回购投放规模为100 亿元，到期规模80 亿元；14 天期逆回购投放规模为900 亿元，国库定存1 个月到期规模为400 亿元。

    本周货币市场利率变动：

    本周（9 月19 日至9 月23 日）货币市场利率走势：（1）DR001 利率上行16.1bp 至1.5%，DR007 下行5.4bp 至1.6%，R001 上行15.4bp 至1.5%，R007 下行0.2bp 至1.7%；（2）1 月期CD 利率上行17.8bp 至1.8%，3 月期CD 利率上行16.9bp 至1.8%，6 月期CD 利率上行10.7bp 至2.2%，9 月期CD（股份行）利率下行2.3bp 至2.0%，1 年期CD（股份行）利率上行3.7bp至2.0%。

    本周银行间质押式回购成交额日均为66651 亿元，比上周减少3086 亿元。

    其中，R001 日均成交额59700 亿元，平均占比89.6%；R007 日均成交4171亿元，平均占比6.3%。

    本周上交所新质押式国债回购日均成交额为14357 亿元，比上周减少474亿元，其中，GC001 日均成交额12073 亿元，占比84.2%，GC007 日均成交额1593.34 亿元，占比11.0%。

    同业存单一级市场跟踪：

    本周主要银行同业存单发行5351 亿元，净融资额为3010 亿元，对比上周（主要银行同业存单发行4671 亿元，净融资额为1521 亿元），发行规模上升，净融资额上升。城商行、1 年期存单发行占比最高，分别为43%、54%；国有行、1 月期、AAA 级存单的发行成功率最高，分别为100%、87%、88%。

    同业存单发行利率走势分化，股份行、1 月期发行利率升幅最大，分别上行3.7bp 和17.8bp。

    主体发行利差方面，农商行与股份行发行利差下行6.7bp 至11.6bp；期限利差方面，1Y-6M 与上周持平，为-13.6bp。此外，股份行1Y CD 与R007 的利差上行3.9bp 至35.9bp，股份行1Y CD 与R001 的利差下行11.8bp 至48.8bp，“1Y CD–1Y MLF”利差上行3.7bp 至-73.0bp。

    同业存单二级市场跟踪：

    同业存单收益率普遍上行，其中1 月期、农商行同业存单的收益率升幅最大，分别上行17.0bp、3.3bp。各等级同业存单的收益率升幅一致，为0.8bp。

    主体利差方面，本周农商行与股份行利差上行2.2bp 至11.2bp；期限利差方面，1Y 与1M CD 的利差下行16.3bp 至25.2bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）与上周持平，为22.0bp。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差上行3.7bp至-73.0bp，“1Y CD-10Y 国债”利差上行0.3bp 至-68.3bp。

    风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。