金属周期品高频数据周报:球墨铸管价格回落至近2年低位水平

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王招华 日期:2022-09-25

流动性:8 月M1 M2 增速差环比下降0.8 个百分点。(1)BCI 融资环境指数2022 年8 月值为47.52,环比上月-2.06%,阶段性高点大概率已经在2020 年9 月底出现(54.02),2021 年以来的最低点出现在2022 年5 月(40.91),按照历史经验,这对创业板指数的中长期并不利好;(2)M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1 和M2 增速差在2022 年8 月为-6.1 个百分点,环比-0.80 个百分点。

    基建和地产链条:球墨铸管价格回落至近2 年低位水平。(1)本周价格变动:螺纹+0.76%、水泥价格指数+0.78%、橡胶+0.83%、焦炭+0.00%、焦煤+2.90%、铁矿-0.40%;(2)本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.76pct、+1.43pct、-0.7pct、+9.45pct;(3)房地产新开工面积1-8 月累计同比为-37.20%,环比 -1.1pct;(4)本周球墨铸管价格为6,750.00 元/吨,环比-2.88%,加工费为3,020.00 元/吨,环比-4.73%。

    地产竣工链条:平板玻璃、钛白粉利润维持低位。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-0.83%、+0.13%,钛白粉利润为136 元/吨,环比-20.36%,平板玻璃毛利润为-180 元/吨。

    工业品链条:乘用车批发零售数量销量4 周移动平均值仍处于5 年同期高位。

    (1)本周主要大宗商品价格表现:冷轧、铜、铝价格环比+1.15%、+0.32%、-0.85%,对应的毛利变化-133.54%、-0.92%、-8.22%;(2)2022 年9 月24日当周,乘用车批发及零售日均销量为11.9 万辆,环比+44.87%。

    细分品种:电解铝价格、利润环比回落。(1)石墨电极:超高功率为26500元/吨,环比+0.00%,综合毛利润为2225.77 元/吨,环比-0.60%;(2)镍:

    价格为198150 元/吨,环比上周+2.80%;(3)电解铝价格为18710 元/吨,环比-0.85%,测算利润为691.7 元/吨(不含税),环比-8.22%;(4)本周电解铜价格为 63190 元/吨,环比+0.32%。

    比价关系:新疆与上海螺纹钢价差价为-10 元/吨。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为5.28;(2)本周五热卷和螺纹钢的价差为20 元/吨;(3)本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达400 元/吨,环比+20 元/吨;(4)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09;(5)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达270 元/吨,环比上周+3.85%;(6)新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-10 元/吨。

    出口链条:8 月美国PMI 新订单值升3.3 个百分点至51.3%。(1)中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为2475.97 点,环比-5.10%;(2)本周美国粗钢产能利用率为76.90%,环比-1.30 个百分点;(3)2022 年8 月,美国PMI 新订单值为51.30%,环比+3.30 个百分点。

    估值分位:本周沪深300 指数-1.95%,周期板块表现最佳的是煤炭开采板块(+3.89%),普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位(2013 年以来)分别是17.63%、65.67%;普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.44,2013 年以来的最高值为0.82(2017 年8 月达到)。

    投资建议:基建高景气持续性较强,有望拉动钢材需求转好,建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份;当前多地电力供应紧张,或将影响电解铝供给,建议关注云铝股份,神火股份,天山铝业。

    风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。