固定收益专题报告:2022年中债市场隐含评级调整的特征

类别:债券 机构:国信证券股份有限公司 研究员:董德志/赵婧 日期:2022-09-23

  中债市场隐含评级下调的特征:2022 年中债市场隐含评级下调数量较2021年同期明显下降。按照债券发行人企业属性来看,2022 年民企及其他发行人债券下调占比较2021 年同期明显上升,地方国企占比明显下降。按照债券发行人所属行业来看,2022 年隐含评级下调的债券中城投债占比43%,房地产债占比32%,金融债占比14%。和2021 年同期相比,2022 年城投债占比小幅下滑,房地产债占比大幅提升,金融债占比略微提升。另外,2022 年中债市场隐含评级下调的城投债涉及到20 个省份,和2021 年同期相比,贵州省、广西省、山东省和江西省占比提升较多,天津市和浙江省占比下降较多。按照债券下调前所属的中债隐含评级来看,2022 年隐含评级AA-的债券下调占比最高,其次是AA。

      中债市场隐含评级上调的特征:2022 年中债市场隐含评级上调数量略小于2021 年同期。按照债券发行人企业属性来看,2022 年分布总体和2021 年类似。按照债券所属行业来看,2022 年隐含评级上调的债券中城投债占比47%,金融债占比39%,采矿行业债占比2.6%。和2021 年同期相比,隐含评级上调样本中,金融债占比明显上升,房地产债占比大幅下降。另外,2022 年中债市场隐含评级上调的城投债涉及到14 个省份,和2021 年同期相比,浙江省、福建省和湖北省占比下降较多,江苏省、江西省和重庆市占比上升较多。

      按照债券上调前所属的中债隐含评级来看,2022 年隐含评级AA-的债券上调占比最高,其次是AA。

      风险提示:本报告为历史分析报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。