文灿股份(603348)动态点评:持续布局重点地区 一体化压铸即将量产

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:黄秀瑜 日期:2022-09-23

事件:近日,文灿股份公告,公司与重庆共享工业投资有限公司签署《文灿新能源汽车轻量化零部件重庆生产基地项目合作协议书》,拟在重庆市沙坪坝区投资建设“文灿新能源汽车轻量化零部件重庆生产基地项目”。

    点评:

    持续布局重点地区,助力未来提升市场份额。公司拟在重庆投资建设新能源汽车轻量化零部件生产基地项目,项目总投资约8亿元,将建设集压铸车间、机加工车间、后处理及装配等配套工艺为一体的智慧工厂,主要生产中高端新能源汽车之轻量化一体车身结构件、动力系统零部件等关键产品。公司拟以自有或自筹资金出资1亿元在重庆投资设立全资子公司“重庆文灿压铸有限公司”(暂定名)作为项目实施主体,由该子公司负责上述项目的建设及运营,计划于2023年底前投产。同时以此子公司为基础,积极拓展国内西南地区中高端新能源汽车零部件市场。公司此前于7月决定在安徽六安投资10亿元建设“新能源汽车铝压铸零部件生产基地项目”。

    公司在新能源汽车生产重点地区加速布局轻量化项目,更好地服务周边客户,有利于公司未来进一步提升在新能源汽车轻量化领域的市场份额。

    一体化压铸即将量产,有望推动业绩快速增长。公司2022H1实现营收24.42亿元,同比增长20.15%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长85.82%,业绩快速增长。目前公司拥有全球生产汽车零部件产品的最大吨位9000T压铸机,率先在大型一体化结构件产品领域获得客户量产项目定点并完成试模,预计2022年四季度开始贡献收入。在大型一体化结构件领域,公司获得某汽车客户某车型全部的车身结构件共十个项目定点,其中包括四个大型一体化铸件;在电池盒产品领域,公司获得某客户在汽车领域的电池盒项目定点;在副车架领域,公司获得某新能源汽车客户两款副车架项目定点;同时公司还获得华为汽车包括电机壳在内的十个产品定点。公司新能源汽车产品订单快速增长,加速投资新建生产基地有助于稳定公司业绩的同时,为未来发展提供保障。

    与法国百炼集团整合协同渐入佳境。公司2020年12月完成对法国百炼集团的收购,法国百炼集团核心产品包括汽车制动系统、进气系统、底盘结构件等产品领域的精密铝合金铸件产品,核心工艺为重力铸造,完成收购后,能够帮助公司完善现有的工艺能力,扩充产品品类。公司与法国百炼集团加强整合协同,加速全球化布局。公司已开始在法国百炼集团的墨西哥工厂导入高压铸造产线,利用双方优势加快北美客户订单落地,同时公司计划2023年将在法国百炼集团匈牙利工厂导入超大型一体化高压铸造产线,进一步提升公司在欧洲的高压铸造服务能力。

    投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司2022-2024年EPS分别为1.34元、2.28元、3.40元,对应PE分别为60倍、35倍、24倍,维持谨慎推荐评级。

    风险提示。新能源汽车产销量不及预期风险;原材料价格大幅上涨风险;芯片短缺缓解不及预期风险;市场竞争加剧风险;项目落地不及预期等。