利率债招标分析：贴现国债22年第53、54期新发 附息国债22年第21期新发

【利率债一级市场】

    截至9 月22 日，本周利率债已公告发行总计4803 亿元，其中一般利率债3945 亿元、地方债858 亿元。本周利率债总计到期3033.4 亿元：记账式国债1484.3 亿元，地方债1159.1 亿元，国开债350 亿元，口行债40 亿元。

    【资金面及市场】

    资金面：税期临近尾声，银行间资金面偏宽松，隔夜资金价格高位小幅回落。今日央行进行20 亿元7 天逆回购和160 亿元14 天逆回购操作，当日有20 亿元逆回购到期，净投放为160 亿元。全天看，DR001 下行1bp 报1.46%，DR007 下行7bp 报1.60%。

    一级方面，周四国开债三期债招标结果较好，除3Y 国开债中标利率低于预期外，其余品种均符合预期，倍数分化。二级方面，美联储加息75bp，但对国内债市影响较小，周四债市整体震荡，现券收益率走势分化。全天看，10 年国开活跃券220215 上行1bp 至2.797%，5 年国开活跃券220208 上行1bp 至2.4925%，1 年国开活跃券220211 下行2bp 报1.845%；10 年国债活跃券220017 上行1bp 至2.646%，5 年国债活跃券220016 上行1bp 至2.4225%，1 年国债活跃券210008 上行1bp 至1.79%。

    【招投标建议】

    目前3M、6M 贴现国债估值分别为1.47%、1.73%，我们预计9 月22 日3M、6M 贴现国债分别成交在1.28%-1.33%、1.62%-1.67%，边际利率分别在1.32%-1.37%、1.68%-1.73%。

    目前7Y 附息国债成交于2.64%，我们预计9 月22 日7Y 附息国债成交在2.58%-2.63%，边际利率在2.60%-2.65%。

    【风险】

    利率超预期波动。