东珠生态(603359):受疫情拖累业绩不及预期 盈利能力仍强双碳业务积极推进

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:竺劲 日期:2022-09-22

  事件

      东珠生态发布2022 年中报,2022 年上半年实现营收9.7 亿元,同比下降24.3%,实现归母净利润1.8 亿元,同比下降35.8%,归母净利率为18.4%。

      简评

      上半年业绩不及预期。公司2022 年上半年营收9.7 亿元,同比下降24.3%,实现归母净利润1.8 亿元,同比下降35.8%,业绩出现了较大幅度的下滑,主要是由于:1、2021 年公司49.0%的营收来自于华东地区,上半年长三角疫情使得公司在建项目进展缓慢,收入及利润结算延后;2、公司层面管理费用、研发支出和上期持平,财务费用上升,导致归母净利润降幅大于营收降幅。随着公司各项业务正常开展,预计下半年营收将有所恢复。

      盈利能力仍强,毛利率保持高位。公司上半年毛利率29.6%,同比下降0.7 个百分点,和2021 年全年相比仅下降0.1 个百分点,依然具备较强的盈利能力。公司上半年新中标合同金额6.0 亿元,同比下降50.7%,新签合同金额21.6 亿元,同比上升85.5%,较高的新签合同金额为公司中短期经营提供充足保障。

      积极探索双碳业务。公司于2022 年7 月和青海省海东河湟新区管委会签署战略合作框架协议,分别就基础设施建设、新能源和碳汇开发交易中心总部项目、海东市全域碳汇开发和光伏发电及运营达成合作。公司作为生态修复与治理服务商,积极布局和推进双碳业务,在林业碳汇业务方面具备技术和布局优势,随着国内碳汇交易的逐步开展,有望打造第二增长曲线。

      维持买入评级,下调盈利预测和目标价。我们调整公司2022-2024 年EPS 至1.11/1.43/1.71 元(原2022-2023 年EPS 为1.18/1.35 元)。给予公司与行业可比公司相同的2022 年17X 的PE 估值水平,对应目标价18.79 元。

      风险提示:1、疫情影响超过预期;2、碳汇业务进度不及预期。