8月快递数据点评：疫情冲击彰显需求韧性 理性竞争单价保持坚挺

事件描述

    国家邮政局公布8 月快递行业运行情况：8 月全国快递业务量完成94.3 亿件，同比增长4.9%；快递收入完成883.9 亿元，同比增长5.2%；8 月快递单价实现9.4 元/件，同比增长0.3%；8月快递集中度CR8 为84.8，相较去年同期上升4.0。

    事件评论

    【需求】“产粮区”疫情冲击，需求具备韧性。8 月，快递行业件量同比增长4.9%，增速环比下滑3.1 个百分点；全国实物网上零售额同比增长6.5%，环比增长0.2 个百分点，线上需求较为韧性。8 月初，快递“主产区”义乌（件量占全国比重近10%）发生本土疫情，全域静默管理，使得快递企业正常生产运营受阻，区域件量断崖式下滑。不过，得益于前期防疫经验，义乌快递件量在解除静默后快速恢复。8 月18 日义乌分拨中心恢复试运转，8 月21 日全市全面恢复收派业务，并于当天达到3477 万件，较疫情前日均件量增长16%。随着疫情影响逐步减弱，快递件量有望重拾修复趋势。

    【价格】头部企业增速分化，国内单价环比改善。8 月全国单票收入同比增长0.3%，环比增长0.6%（增长0.06 元/件），其中，8 月国内快递单票收入同比下滑3.5%，环比增长2.1%（增长0.11 元/件），单价环比涨幅强于往年同期。8 月，韵达/圆通/申通件量同比分别变动-2.4%/+10.1%/+34.3%，头部公司件量表现分化：韵达受疫情影响较大，件量增速转负；圆通受益于精准营销方案，件量增速跑赢大盘；申通在积极的市场策略下保持高增速。8 月，韵达、圆通单票收入环比变化+0.11、-0.04 元/件，申通单票收入环比持平。

    其中，韵达受义乌疫情影响，包裹结构性变化推升单价；圆通在精准营销下单价略有下滑。

    随着快递业步入旺季，参照以往季节性规律，单价有望稳中有升。

    【顺丰】时效件需求稳健，产品调优结果显现。8 月，顺丰业务量同比增长9.2%，件量增速环比持续改善，并优于大盘表现。8 月，顺丰单票收入同比增长1.2%，单票价格环比有所下滑。线上需求韧性推动公司件量持续增长，同时，受益于前期产品结构优化，量价齐升推动速运业务持续向好。

    【产粮区】产粮区需求疲软，单价表现坚挺。8 月，义乌/广州/揭阳快递量同比分别变动-12.3%/-4.9%/+3.9%，单票收入同比分别变动+4.8%/+12.1%/+13.4%。8 月产粮区整体需求表现疲软：义乌受疫情封控影响，件量同比大幅下滑，广州件量持续回落，揭阳增速落后大盘。不过，产粮区单价表现坚挺，义乌、揭阳单价环比改善，广州单价环比略有下滑。

    【投资】格局稳中向好，寻找阿尔法机会。从短期看，尽管产粮区疫情扰动全国件量恢复节奏，但随着旺季到来，单价有望稳中有升，板块景气回暖，推动盈利弹性释放。从中期看，当前快递板块处于资本开支下行阶段，盈利依然具备修复条件和空间。当前快递板块估值仍具备吸引力，推荐管理改善下业绩持续兑现的圆通；件量增长亮眼、管理加速改善的申通；关注经营调整、件量逐步恢复的韵达。此外，顺丰收入端结构调优，资本开支下行，产能利用率爬坡将带动中长期盈利水平提升，重视当前的底部配置机会。

    风险提示

    1、电商需求不及预期；2、快递价格竞争风险。