光缆行业系列报告(二):从中移动带缆集采看光纤价格弹性

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:余俊/梁程加/李哲瀚 日期:2022-09-21

事件:中国移动2022 年9 月20 日晚发布《中国移动2022 年至2023 年非骨架式带状光缆产品集中采购_中标候选人公示》。中标TOP5 企业的排序为:长飞光纤、中天科技、亨通光电、烽火通信、富通信息。

    带缆集采价格回升,看好10 月普缆集采。根据此前发布的招标公告,本次中国移动非骨架式带状光缆招标规模为5.19 万皮长公里(折合986.33 万芯公里),需求满足期为一年,并设有限价49.64 元/芯公里。根据中标候选人公示,我们计算本次带缆成缆单价的平均价为46.8 元/芯公里,综合考虑去年非骨架带缆的实际执行量,我们预计本次带缆的光纤光缆单价同比上升约20%,较上年移动带缆集采结果实现较大幅度上涨,进一步确立行业量价齐升趋势。

    我们预计本次移动带缆集采是中移动新一轮普缆集采前的唯一集采,其结果对行业未来价格具有重要指引作用。

    从本次结果来看,价格因素降低,龙头的品牌和供货能力等综合优势正在显现,行业进入良性竞争格局。国内光纤光缆TOP 5 企业也是本次份额的前五名,且呈现“价高份额高”结果,背后反应了龙头公司品牌和供应能力优势带来的议价能力。

    全球网络建设加速,光纤光缆需求回暖。自2018 年下半年4G 建设高峰期接近尾声,国内光纤光缆需求放缓,低谷期一直延续至2021 年。2021 年以来,随着国家整体网络建设和数字经济发展,国内光纤光缆市场需求呈现稳中有进态势,运营商光缆采购规模和价格均实现较大幅度上涨,其中2021 年中国移动集采规模约1.4 亿芯公里,同比增长近20%,光缆单价达到约65 元,同比增长近60%,结束了持续近3 年的量价齐跌走势。同时,在新冠疫情背景下,各国逐步加大对通讯网络基础设施的投资力度,海外光纤部署有望持续加快,预计全球主要区域光纤光缆需求将恢复增长趋势。

    站在周期拐点上看,行业龙头效应开始显现。在新冠疫情和国际动荡政治局势的影响下,光纤光缆市场的原材料价格波动较大,中小厂商产能受到较大冲击,但拥有自主研发生产光棒能力且工艺独立性较强的龙头厂商逐步从市场中显现。同时,随着光纤光缆低效产能开始退出,几年前周期下行时的库存消化完毕,国内光纤光缆市场供求关系趋向紧平衡,各厂商营收及净利润逐渐提升,供给端发展态势良好。在此背景下,我们于2022 年7 月8 日《光缆行业:量价齐升新周期已至?》开始提醒投资者关注光纤光缆行业可能出现的拐点。

    供需关系趋向平衡,量价齐升新周期已至。我们认为,随着国内海外网络建设加速,光纤光缆需求侧不断复苏,行业竞争环境持续优化,短期内产能供给难以快速释放,在此背景下,预计我国光纤光缆市场供需有望维持回暖态势,并拉动价格复苏,本次移动带缆预中标结果具有重要指引作用,预计行业将进入量价齐升的新周期。

    风险提示:国内市场需求不及预期风险、外国经济压力导致网络建设进程放缓风险、运费上涨过快风险、成本上涨过快风险。