银河证券每日晨报

FICC&固收：中国市场的判断：总量风险、结构机会，债市仍优。8 月经济数据整体修复，基建发力明显，制造业投资表现转好，基本修复至2022 年平均水平，但外贸数据印证外需放缓，海外衰退演绎。后续外需下行压力加大可能会对制造业产生拖累。收益率曲线：6 月份以后持续下移，资金供需矛盾突出，9 月收益率曲线短端有所上移，收益率曲线平坦化，反映：1.短端：央行量价操作上重点由量转为价，后续主导利率走势关键看需求；2.长端：美债利率大幅飙升加大人民币贬值压力抑制国内长债利率下行空间；3.

    需求端：房地产疲弱拖累是重要因素，居民部门加杠杆能力有限。

    电新：从短期博弈角度来看，1）锂电：2022 年电动车维持高景气度从而拉动锂电池需求。产业链各环节的价格博弈以及利润分配需要持续关注。美国IRA 法案短期对于锂电产业链影响有限。推荐电池龙头宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等；材料环节把握2 条主线：海外拓展新客户，推荐当升科技、中伟股份、贝特瑞等；供需偏紧议价能力强，恩捷股份、天奈科技、德方纳米、杉杉股份、中科电气等；2）光伏：地缘政治以及大宗商品涨价，新能源价值凸显。2022 年全球需求共振。随着各环节互相渗透，行业竞争程度加剧，但是互相作用的结果将带来组件价格的下移，从而触发增量需求利好全行业。硅料下跌周期即将开启，电池环节有望成为最大受益方。建议把握“新技术、逆变器、辅材”3 条主线，推荐隆基绿能、晶澳科技、阳光电源、晶科能源、通威股份、中信博等。从长期价值角度看，1）储能：能源转型的关键一环，推荐派能科技、禾迈股份等；2）电网：“稳增长”拉动电力新基建，电网数字化转型将深度拥抱新技术、新模式，推荐龙头国电南瑞、许继电气等。