海康威视(002415):20-25亿元回购股票彰显信心 创新业务持续快速成长

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘凯 日期:2022-09-20

  事件:公司9 月16 日公告,公司拟用自有资金20 亿元~25 亿元,以不超过40元/股的价格,回购公司股票。

      点评:

      回购股票,彰显公司发展信心。在回购股份价格不超过40 元/股的条件下,按此次回购金额最高限额人民币25 亿元测算,预计回购股份数量不高于6,250 万股,约占公司目前已发行总股本的0.66%;按此次回购资金最低限额人民币20 亿元测算,预计回购股份数量不低于5,000 万股,约占公司目前已发行总股本的0.53%,体现了公司对未来发展前景的坚定信心和对长期价值的高度认可。

      国内业务受疫情影响短期承压,创新业务快速增长。2022H1,公司实现营收372.58 亿元,同比+9.9%;实现归母净利润57.59 亿元,同比-11.14%。创新业务实现收入70.08 亿元,同比增长25.62%,占公司营收比重为18.81%。海康威视的智能家居业务、机器人业务均高速发展,创新业务收入占比不断提高,目前创新业务已成为公司重要的增长驱动力。

      智能化大趋势下,技术布局+业务沉淀稳定公司龙头地位。近年来,公司统一了软件研发体系,规范了硬件研发流程,软硬件产品开发进入了一个良性互动的循环迭代过程,龙头地位愈加稳固。公司软硬件融合、互为支持,软件需求带动硬件研发、硬件能力带动软件研发,云边融合、物信融合、数智融合,更好地满足了不同客户、不同应用场景的需求。

      视频物联迎来增长期,安防龙头脱离传统标签。从2016 年以来,公司底层能力不断提升,计算架构云边融合、数据架构物信融合、软件组件开发、算法通过AI 开放平台支撑,公司中台能力逐步建立。传统安防已向视频物联方向加速转型,行业边界和空间不断拓展,新应用场景能够支撑公司未来长期发展。

      投资建议: 考虑到疫情影响,公司业绩短期承压,我们下调2022 年归母净利润为170.1 亿元(下调幅度为12.9%),下调23 年净利润预测为214.6 亿元(下调幅度为6.7%),新增24 年净利润预测246.05 亿元,对应22-24 年PE 分别为16x、13x、11x。我们持续看好公司作为全球安防龙头的市场前景,以及创新业务的成长潜力,同时考虑到公司较低的估值水平,维持“买入”评级。

      风险提示:政府投资周期性波动风险,中美贸易摩擦风险,互联网企业介入导致竞争加剧的风险。