交通运输行业月报：件量增长稳健 价格整体稳定

件量增长稳健，价格整体稳定

    8 月，实物商品网购额及全国快递件量同比分别+6.5/+4.9%，高频数据看尚未恢复至潜在水平；国内件均价同比-3.5%，主要快递企业均价良好。 “监管维稳”+“龙头挺价”+“用户付费”三重驱动，中期景气拾级而上；“疫后修复”+“业绩释放”+“比较优势”三重催化，短期建议积极参与。

    8 月电商GMV 延续修复态势

    8 月，全国社会消费品零售额同比+5.4%（7 月：+2.7%），其中实物商品网上零售额同比+6.5%（7 月/6 月：+6.3%/5.6%，自6 月起持续3 月向好），占社零总额的25.5%（7 月：24.1%）。考虑统计口径以外电商的增长，我们预计2022/2023/2024 年中国电商GMV 同比分别增长9.5/16.2/11.9%，占社零总额的36.7/39.5/41.5%。（数据来源：商务部、统计局）8 月行业件量同比+4.9%，国内件均价同比-3.5%8月，全国快递件量同比+4.9%，尚未恢复至约15%的潜在增速（1+2/3/4/5/6/7月：+19.6/-3.1/-11.9/+0.2/+5.4/+8.0%），短期受到义乌市场扰动；国内件均价同比-3.5%至5.39 元（1+2/3/4/5/6/7 月：-10.5/-7.0/-5.8/-3.8/-2.8/-5.5%），表现良好。9 月上旬，全国快递件量恢复至3 月上旬的约97%，隐含同比增速约6%；中秋期间全国邮政快递业揽收/派送8.52/9.31 亿件，农历同比+0.24/0.11%。（数据来源：邮政局、公司公告）主要快递企业价格表现良好

    8 月，分业务看，同城件量同比-6.4%，异地件量同比+6.6%；国内（同城+异地）件均价同比-3.5%至5.39 元，环比7 月+2.1%；分企业看，韵达/圆通/顺丰件量同比-2.4/+10.1/+9.2%；可比口径件均价同比+24.8/+14.7/+1.2%，环比+5.3/-0.8/-2.6%，价格保持稳定。（数据来源：邮政局、公司公告）投资策略：三重驱动，三重催化

    “监管维稳”+“龙头挺价”+“用户付费”三重驱动，我们看好电商快递中期景气拾级而上；强/中/弱监管情景下行业中期景气度有望修复，龙头企业考虑疫情及油价上涨因素后22 年估值仍具吸引力；“疫后修复”+“业绩释放”+“比较优势”三重催化，建议投资者积极参与。

    风险提示：行业增速低于预期、社保冲击、价格战。