周报：美再迎加息时点 十年国债利率或突破3.5%

上周市场回顾： （1）汇率方面，美元指数上涨，人民币兑美元贬值（2）债市方面，中美债收益率均上涨（3）股市方面，全球股市全面下跌（4）大宗商品方面，国际油价继续下跌，农产品涨跌分化上周经济数据回顾：上周长城证券中国GDP 跟踪指数再度明显回落，主要是居民消费与投资方面的跟踪指标均有明显下滑。当前虽然工业生产方面开工率数据边际好转，但需求端仍弱：地产销售仍在筑底，居民出行恢复较慢，乘用车销售增速趋缓，显示内需修复待加速。

    上周重要事件点评：（1）欧盟贸易逆差和通胀双双再创历史新高，欧央行或将继续大幅加息，欧美经济可能迎来大幅衰退。欧盟7 月贸易逆差继续扩大至490.06 亿欧元，创历史新高，欧元贬值压力加剧。8 月调和CPI 同比达到10.1%，首度突破10%大关，再创历史新高。为压制通胀，欧央行已在7 月加息50bp，9 月加息75bp，预计仍将保持大幅加息以与美联储加息同节奏。我们预计9 月份美联储即将加息75bp，那么欧央行10 月也将至少加息75bp，甚至有可能加息100bp。（2）多项举措齐头并进，房地产筑底企稳值得期待。9 月16 日碧桂园完成发行2022 年第一期中期票据，募集15亿，并由中债信用增进公司提供无条件不可撤销的连带责任担保；同日，天津市修改限购措施，非本市户籍且在本市就业的新市民/大学毕业生，持连续缴纳6 个月及以上的社会保险或个人所得税证明可在本市购买1 套住房；17 日河南推动省级和郑州市分别设立100 亿房地产纾困基金，大力争取国家政策性银行专项借款，第一批专项借款50 亿元已下达郑州。100 大中城市土地成交量和30 大中城市商品房成交面积等数据显示当前房地产复苏态势仍不稳固，地产行业或仍在探底。我们认为，随着促进房地产市场平稳健康发展的众多政策举措落地见效，房地产市场筑底企稳值得期待。

    近期观点重述：（1）美国货币政策：2022 年3 月加息25BP，5 月加息50BP，均已兑现我们的预期。6 月份加息75BP 略快于我们预期，7 月加息75bp 符合我们预期，预计9 月或将继续加息75bp，全年累计可能加息475BP。（2）国内财政政策：当前专项债限额和余额之间有1.55 万亿左右的差值，已公布调增5000 亿，中央要求10 月底前发行完毕，优先支持在建项目，预计四季度或再调增5000 亿专项债额度。政策性开发性金融工具已新增3000 亿额度，四季度仍有续接可能。（3）国内货币政策：预计今年降息50BP，四季度仍可能降息降准，人民币贬值压力仍大。

    风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国企改革不及预期；货币政策超预期；经济数据实际值与预测值不一致；长城证券中国GDP 跟踪指数的构建存在较多假设，部分假设可能与实际情况不一致的风险；新冠疫情再次爆发。