策略周报:A股观察及估值跟踪
报告要点:
A 股表现及风格观察
全球权益资产:全球权益资产普遍下跌,深证成指、标普500 表现不佳跌幅较大。上证指数、深证成指分别下跌4.2%和5.2%,德国DAX 和CAC40 分别下跌2.7%和2.2%;港股下跌3.1%,美股SPX 下跌4.8%。
大类资产横向对比:
大类资产普遍下跌,美元指数出现上涨。股:沪深300 和上证指数周跌幅为3.9%和4.2%,创业板指下跌7.1%;债:国债、企业债涨幅分别为-0.1%和0.1%,较前期基本不变;商:
农产品上涨0.9%,金、铜、油分别下跌2.8%,0.7%和1.4%;外汇:美元指数上涨0.6%。
风格:市场风格来看,基于权益资产整体上涨,各类风格普遍上涨,其中稳定风格涨幅最大,涨幅为+4.2%,较前值5.5%。市场风格来看,基于权益资产整体下跌,各类风格普遍吓得,其中周期风格跌幅最大,跌幅为6.3%,较前值-10%。
大中小盘:小盘指数周度跌幅最大,周涨跌幅为-6%,大盘和中盘指数表现略弱,分别为-4%和-5.8%。
一级行业:周度表现中,银行(-0.8%)、食品饮料(-0.9%)、国防军工(-1.2%)行业表现相对较好,位居前三;电力设备(-9.3%)、公用事业(-7.9%)、基础化工(-7.3%)表现相对较差,排名居后。
估值跟踪
主要指数估值变化:(1)估值及变化:上周万得全A 市盈率(TTM)收于16.79,较上期下跌0.76,各主要指数估值出现不同程度走弱。除科创50,所有估值均出现下跌。
(2)历史分位:上证指数、万得全A、沪深300 及创业板指5 年市盈率历史分位分别为13.3%、24.2%、12.3%和28.5%,较前值有所下跌。
相对估值对比:(1)成长型与价值型的指数估值对比:上周二者估值比出现下跌,截至9月16 日,创业板指/沪深300 相对市盈率为3.92,较前值下跌3.43%;创业板指/沪深300相对市净率为3.85,较前值下跌3.43%。以成长型与价值型的指数估值对比,可以观察到不同风格估值的变化迥异,在此我们以创业板指与沪深300 为代表的进行对比分析。
细分行业估值分位:(1)PE(TTM):截至9 月16 日,市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔(96.6%)、汽车(87.7%)和综合(76.2%);市盈率分位数最低的行业分别是医药生物(0.3%)、交通运输(0.6%)和基础化工(2%)。
(2)PB(LF):截至9 月16 日,市净率分位数前三的行业分别是食品饮料(68.8%)、电力设备(63.6%)和国防军工(58.1%);市净率分位数后三的行业分别是非银金融(0%)、银行(0.6%)和传媒(1%)。
不同板块估值分位:板块视角来看,市盈率分位数较低的行业分别是科技、原材料和金融地产板块;市净率历史分位较低的板块分别为金融地产、科技和交运板块。
风险溢价
截至9 月16 日,万得全A、沪深300 和创业板指风险溢价分别为3.28、6.05 和-0.55,万得全A、沪深300 风险溢价较前值有所上升,市场风险偏好下降。
对比指数自身风险溢价均值水平,目前万得全A、沪深300 和创业板指风险溢价水平仍高于均值。
风险提示
疫情扩散超预期风险;国内经济复苏不及预期的风险;数据统计与现实存在差异。