基金研究周报(2022年第27期)：什么样的新股更容易破发？

　　报告要点：

    　　新股破发以及未破发新股首日涨幅的影响因素有哪些？

    　　本文探究了询价新规实施后科创板和创业板的新股破发现象以及未破发新股涨幅的影响因素。研究发现，科创板新股更易出现破发，同时新股破发占比会随着发行价格、首发比行业市盈率、前20 个交易日发行新股数量和前20个交易日发行新股的首发募集资金总额的上升而增大。市场行情也是新股破发的一大影响因素，在市场行情较好时，不易出现破发现象，而在市场下行期，破发潮更易出现。对于未破发的新股涨幅大小的影响因素，数据显示，创业板未破发新股平均涨幅高于科创板，且发行价格和首发市盈率对未破发新股涨幅有负向影响。此外，所属行业表现较好的未破发新股平均涨幅显著高于所属行业行情较差的新股。

    　　最后，我们将影响新股破发和未破发新股涨幅的各因素按排名分位数进行打分，等权加总得到打新综合得分，并进行分组对比。结果显示，综合得分越高的组，破发新股占比越低且未破发新股的平均涨幅越高，并且综合得分的分组结果要明显好于只考虑单个影响因素的分组结果，得分最高的组中无破发，最低分组中破发占比则高达47.37%；得分最高的分组相对于其他分组有显著的超额收益，平均涨幅为157.48%，而最低分组平均涨幅只有34.63%。

    　　海内外权益市场普跌，权益基金跌超4%，中小盘指数表现较弱上周权益基金市场调整，高仓位全市场类基金下跌4.34%，跌幅小于中证500 指数，相对沪深300 指数有超跌。高仓位行业主题类基金跌幅明显，下跌4.19%，灵活仓位权益类基金和平衡混合类基金分别下跌2.95%和2.47%。在高仓位行业主题类基金中，重仓不同板块的基金出现不同程度回撤，周期、医药、港股、大金融主题的基金表现较弱，分别出现6.74%、5.89%、3.58%、3.53%的下跌；消费、制造、科技主题基金跌幅较小，分别下跌1.16%、2.09%、2.26%。

    　　上半月共成立145 亿份偏股型基金，国泰君安资管将发行两只REITs上周共成立9只偏股型基金，合计发行43亿份，9月已过半，截至20220916共发行偏股型基金145 亿份，相较上月同期增长超过50%。上周成立的基金发行份额均不大，规模最大的是南方鑫悦15 个月持有，共发行近10 亿份。

    　　该基金为卢玉珊经理管理，卢经理于2008 年7 月加入南方基金，2015 年12月起开始管理公募产品，其之前管理的产品大多为灵活配置型基金，当前合计管理规模为25 亿元。

    　　上周申报的基金中，股票指数型基金分别跟踪中证1000、中证光伏产业、中证100、中证机床等指数，其中中证机床指数选取业务涉及机床整机及数控系统、主轴、切削工具等关键零部件的设计、制造和服务等领域的上市公司作为成分股，当前暂无跟踪标的。本周将成立两只REITs 基金，分别为国泰君安临港创新产业园REIT、国泰君安东久新经济REIT，管理人均为国泰君安证券资管，网下配售份额分别为0.63 亿、1.23 亿份。上周成立的基金中，浦银安盛基金和永赢基金的同业存单指数基金发行份额较多，两只基金共发行114 亿份。