建材&新材料行业周报:多政策促基建工作量落地 下半年建材需求或环比改善

类别:行业 机构:西南证券股份有限公司 研究员:陈中亮 日期:2022-09-20

  要闻点评:国常会、财政部、工信部、水利部等多部门近期连续出台政策,强调扩大有效内需,适度超前部署新型基础设施建设等,助力基建的实物工作量落地。国统局发言人9月16日指出,上半年固定资产投资稳中有升,前8月全国基建新开工项目个数达5.2 万个,固定资产投资额36.7 万亿(YoY+5.8%);其中,8 月基础设施建设投资完成额累计同比10.4%,同比增速已连续三个月上升,8 月全国固定资产投资(不含农户)环比增长0.36%,小幅提升。我们认为,近期国家政策组合拳刺激需求落地的本质是简政放权,在房地产投资疲软的大背景下以基建投资为主旋律,敦促各地方加快专项债发行使和助力政策性、开发性金融工具资金有效投放。在政策落地与悲观预期充分释放的背景下,下半年建材需求环比改善有望实现。

      核心观点:建材板块关注2 条主线1)零售业务占比高,受大B 端需求影响小、应收风险管控好的相关装修建材标的,如伟星新材、兔宝宝。预计随着地产悲观预期见底,该类标的的业绩韧性和估值修复将得到兑现;2)受益于H2基建投资落地、施工淡旺季切换水泥龙头以及有供给端冷修收缩的玻璃龙头,相关标的:华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、信义玻璃。新材料板块:关注下游需求为新能源等高景气领域的铂科新材,胶膜材料国产替代龙头斯迪克,反射膜龙头长阳科技。

      装修建材:基建地产项目将进入传统施工旺季。上半年由于疫情和炎热天气影响导致的在建项目进度缓慢问题有望缓解,一定程度上有利于装修建材的发货进场。装修建材各细分板块长期逻辑是集中度提升,地产调控导致的阶段性需求下滑不改变各细分领域龙头的长期α成长。此外考虑到房地产产业链资金压力依然严峻,建议优选应收账款风险敞口较小、收益质量较高的标的。相关标的:伟星新材、北新建材、兔宝宝,东方雨虹、坚朗五金、蒙娜丽莎。

      水泥:本周全国水泥价格局部下跌,京津冀地区涨价不明显,存在局部回调。

      价格和产能方面:总体开窑情况基本稳定,停窑错峰大体上结束,本周全国水泥价格达到每吨376.4 元(YoY-16.2%),较上周降低1.7%,本周全国水泥开工率为52.0%(YoY-13.5%),较上周降低5.3%。库容方面:最新水泥库容比为65.7%(YoY+21.6%),较上周降低0.2%,熟料库容比为64.5%(YoY+26.2%),较上周上涨0.3%。成本方面:原燃料等成本维持高位,有上升趋势,但对水泥价格的支撑作用不大。相关标的:华新水泥、上峰水泥。

      玻璃:本周浮法玻璃市场出货分化、价格涨跌互现,整体供需结构矛盾有所缓解,但供应仍存过剩。截止到9月16日,全国浮法玻璃价格为82.0 元/重量箱(YoY-1.2%),较上周下降4.4%。库存方面:本周浮法玻璃库存较上周上升94.0万重量箱,达到6681.0 万重量箱(YoY+118.5%)。本周国内光伏玻璃市场整体成交情况尚可,观望情绪增加。截止到9 月16 日,光伏玻璃最新价格为25.8元(YoY-0.1%),较上周没有明显变化。目前整体光伏玻璃市场虽然较前期稍有升温,但受限于供应端压力明显,需求释放不及预期情况下,后期走势仍显压力。相关标的:旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。

      玻纤:本周无碱池窑粗纱市场价格多数暂报稳,实际成交存灵活可谈政策。截止到9月16 日,全国无碱玻纤纱均价为每吨5282.7 元(YoY-30.3%),较上周下跌8.9%。电子纱市场近期价格调后暂稳,供应端有压力,需求端下游PCB需求不大,CCL企业需求对上游支撑有限。相关标的:中材科技、中国巨石。

      风险提示:地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。