林洋能源(601222)：闲置资金增加理财收益 储能有望成为利润新增长点

　　事件：公司2022年9 月17 日发布关于使用闲置募集资金进行现金管理的进展公告，理财金额6.5 亿，预期年化收益率1.05%至3.64%。

    　　点评：募集资金投入近3/4，闲置募集资金理财增加收益。截至22H1 末，公司第二期非公开募集资金/公开发行可转换债券募集资金实际投入25.47/17.18 亿，占比90.95%/57.27%，总计投入42.65 亿，占比73.53%；扣除各项发行费用后未使用募集资金14.58 亿，目前合计委托理财本金为8.5 亿。此前通过闲置募集资金委托理财，公司共获得理财收益2065.32万，提高了募集资金使用效率。

    　　光伏业务全面布局，智能板块或实现增长。截至22H1 末，公司自持光伏电站超1.4GW，储备光伏项目超6GW，运维规模近5GW。公司在自主开发的同时，以“开发+EPC+运维”模式与央国企发电集团合作，自主设计开发的“林洋光伏运维智慧云平台”基本实现运维数字化、技术现代化、诊断智能化。22H1，公司光伏发电/光伏EPC 业务营收7.38/3.76亿，占总营收比例为31.81%/16.21%，合计占比超过智能板块（41.37%）。

    　　随着各国电力系统智能电网建设提速，公司以智能电表为代表的智能板块业务或实现较快增长。

    　　储能全面布局，有望成为利润新增长点。公司致力于成为行业领先的智能储能系统解决方案及运营服务提供商，通过合资、合作等方式覆盖储能关键产业链节点，2020、2021 年先后与亿纬锂能子公司湖北亿纬在储能系统集成及储能专用磷酸铁锂电池领域成立合资公司，后者年产能10GWh，预计今年内建成投产。此外，公司在行业内率先推广以“集中式共享储能电站”的方式建设新能源配套储能，通过“储能容量租赁+辅助服务收益”的创新商业模式提升新能源发电侧储能的收益。目前公司累计储备储能项目资源超4GWh，随着储能需求呈现爆发式增长，公司储能业务有望迎来快速发展，成为公司利润新增长点。

    　　盈利预测：预计2022-2024 年公司营业收入52.14/86.31/109.27 亿元，归母净利润8.31/11.73/13.17 亿元， EPS 0.40/0.57/0.64 元， 对应PE17.80/12.61/11.23 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：智能电表订单不及预期，光伏产业链上游价格超预期