震裕科技(300953)深度报告：快速成长的电池结构件新秀

中国模具行业取得长足发展，行业发展逐渐向高端化迈进

    据中国模具工业协会统计，2021 年度中国模具进出口总额为89.4 亿美元，同比上年增长超过13%，中国现下已成为世界模具制造大国和模具贸易大国，伴随国内外经济逐渐发展，在相关支柱产业旺盛需求的推动下，模具行业未来的发展趋势总体平稳向上。

    电池精密结构件及电机铁芯拥有广阔市场空间据GGII 数据显示，2021 年中国动力电池出货量220GWh，相对2020 年增长175%，未来随着新能源汽车行业技术不断进步预计2022 年全球新能源汽车销量将达到600 万辆，动力电池出货超450GWh。随着新能源汽车快速上量，新能源汽车驱动电机铁芯业务及锂电池精密结构件业务的市场需求也将大幅提升。

    公司在电机铁芯模具行业与锂电池精密结构件行业具备核心优势公司作为精密级进冲压模具生产企业，是国内中高端电机铁芯模具行业的先进制造企业。近年来公司业务不断拓展，积累了大量优质客户资源，形成了良好的市场口碑。

    同时，公司把握住新能源汽车产业发展的契机，于2015 年启动动力锂电池精密结构件项目，并于2018、2019 年度连续被评选为宁德时代十大“优秀供应商”之一。

    首次覆盖给予“增持”评级

    我们预计2022-2024 年，公司可实现营业收入61.37 亿元（同比增长102.28%）、83.42 亿元和114.22 亿元，以2021 年为基数未来三年复合增长55.56%；归属母公司净利润3.42 亿元（同比增长101.11%）、5.24 亿元和8.29 亿元，总股本0.93 亿股，对应EPS 3.68 元、5.63 元和8.91 元。首次覆盖，我们给予“增持”评级。

    风险提示：新项目投产不及预期、新能源汽车销量不及预期。