金融周报:建议积极布局非银龙头

  行业动态

      行业近况

      本周沪港深通金融服务指数下跌2.3%,跑赢沪深300 1.6 个百分点、跑赢KWEB 4.0 个百分点;所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为:泛华金控(+7%)/水滴公司(+7%)/移卡(+3%);指南针(-14%)/东方财富(-12%)/富途控股(-12%)。

      评论

      资本市场:板块估值进入左侧布局区间。1)当前券商板块估值及机构持仓均处于历史底部,关注后续政策宽松/改革深化/市场风险偏好改善带来的弹性;公司方面,建议关注三条主线:受益于全面注册制改革的头部综合券商,财富管理及资产管理优势突出、交易弹性较强的特色券商,具备成长预期、体制机制领先的专业型突围券商。2)证监会发布首批获科创板做市商试点资格的8 家券商名单,更多符合要求的券商亦在有序申请进程中。

      后续上交所将根据符合条件的券商申请,完成特定科创板股票的备案,稳步推进科创板做市业务上线。3)发布资管月报及财富管理月报,8 月债基新发环比增长强劲、新增A股投资者及头部股票期货APP用户数环比回升。

      保险及健康管理:重申看好保险板块投资机会。1)财险:车险综改后中国财险车险业务优势更为稳固,非车业务在低基数下或带来较大业绩弹性,中报运营数据超预期进一步提振投资者信心,我们预计公司当前估值仍然存在20%左右修复空间。2)中资寿险:过去几年新单保费持续负增长导致市场情绪较为悲观,寿险板块整体存在较大幅度估值超调,当前板块估值和持仓已达历史低点。我们认为负债端跌幅最大的时期或已过去,下半年新业务将呈跌幅收窄趋势,9-10 月份板块估值切换或将提供向上催化。

      选股层面,中国人寿因新业务增速领跑行业或成为弹性配置之选;长期来看,中国平安有望因改革效果逐渐显现在寿险复苏周期中再次获取阿尔法收益,中国太保或因坚定改革而改善公司质地从而提振长期估值水平。

      多元金融:发布数字金融月报、重申中银航空租赁配置价值。1)数字金融月报:收单商户/消金公司/助贷平台App活跃度环比均有所改善,反映经济活动向好态势。2)据IATA,7M22 全球RPK已恢复至19 年同期的75%;重申看好中银航空租赁,其股价表现与市场关联度较低、且上半年涉俄飞机减值风险已落地,看好全球航空需求修复提速带动其盈利及估值步入修复通道。3)第十一届中国支付清算论坛提及“要巩固支付减费让利成果、继续落实支付降费举措”,“收单市场公平竞争秩序有待建立”。监管趋严下,我们认为坚守合规底线/赋能更多真实商户的支付机构有望脱颖而出。

      估值与建议

      建议关注:[资本市场]港交所/同花顺/指南针/中信证券-A/广发/富途/老虎/诺亚;[保险]中国财险/中国平安-AH/中国太保-AH/中国人寿-A;[多元金融]中银航空租赁/远东宏信/江苏租赁/陆金所/联易融/QFIN。

      风险

      监管环境不确定性;同业竞争加剧;市场活跃度下降;市场波动风险。