造纸轻工周报:地产竣工销售降幅收窄 修复家居悲观预期;成本回落&格局改善 包装龙头盈利弹性已现

  本期投资提示:

      8 月地产竣工、销售数据降幅收窄;家具社零数据降幅扩大,龙头订单持续稳健增长从地产数据看,8 月竣工、销售住宅面积同比降幅较7 月均有收窄,8 月地产竣工面积同比-5.2%(7 月-37.5%),8 月地产销售面积同比-24.5%(7 月-30.3%),新开工面积依然较大比例下降,8 月地产新开工面积-47.2%(7 月-45.1%)。国内稳增长预期不变,伴随地产政策持续松绑,地产数据有望进一步好转,修复行业悲观预期。

      从社零数据看,8 月家具类零售额同比-8.1%,较7 月(-6.3%)降幅进一步扩大。龙头8 月订单依然稳健增长,喜临门(工厂出货值)8 月整体接近双位数增长;顾家家居(工厂接单值)8 月整体个位数增长,内贸增速高于整体;欧派家居(工厂接单值)8 月整体个位数增长。在地产及疫情等外部压力下,行业格局进一步分化,龙头凭借多品类延伸、多品牌拓展、多渠道布局,表现强Alpha 属性,持续穿越地产周期。

      关注报告:《轻工造纸行业2022 年中报回顾——家居包装格局优化持续演绎,静待H2 行业盈利改善》。家居:行业增长持续分化,龙头企业Alpha 凸显,增长具备韧性。包装:行业格局优化,龙头Alpha 强化,盈利回弹。轻工消费:白马龙头精细化运营能力优异,持续整合市场。造纸:成本及需求冲击下,纸企盈利分化,龙头持续扩产整合市场。

      1、家居:估值已具备安全边际,反映市场悲观预期;长看存量房二次更新需求提升,叠加龙头零售力提升,整合市场份额,提供中长期布局理想时机。

      2、包装:竞争格局优化,盈利稳定成长的优质白马,重回战略布局期;短期受益于成本回落,盈利有望企稳回升。关注本周新发源飞宠物深度报告:《宠物牵引用具出口龙头,多品类布局拓宽增长空间》。

      3、造纸:短期浆价维持高位,推荐浆类产品和自有产能充足的标的,如【太阳纸业】,浆类产品盈利跟随浆价提升释放弹性;后期浆价回落,优选需求端支撑较强的特种纸,如装饰原纸龙头【华旺科技】。2022H2 消费复苏,需求与消费联系紧密的包装纸,如白卡纸、箱板瓦楞纸需求恢复弹性更大,推荐关注【博汇纸业】【山鹰国际】。

      4、出口链情况更新:疫情管控放松带动户外用品需求量的回升,人工草坪、帐篷和割草机出口增速领先。日用品出口稳健增长,其中保温杯、塑料餐具、卫生护理用品增速较快。

      5、新型烟草行业近况更新:国内电子烟生产端实行牌照管理(定量额度制)+产品监管(新型烟草研究院审核)的双线监管思路。当前生产牌照发放超300 张,主要电子烟品牌获批的额定年产能超出预期,基本拟合新规前国内电子烟市场规模;8 月以来,产品端监管取得重要进展,主要品牌的新国标产品陆续获批,电子烟交易管理平台开陆续开启统一订货;整体看,生产端的双线监管思路均加速落地,实质性的合规化时代指日可待!

      风险提示:疫情反复,整体下游需求低迷及物流受阻影响。