汽车周报：打铁还需自身硬 充分竞争胜出的中国新能源企业无惧挑战

　　本期投资提示：

    　　美国《通胀削减法案》正式生效，延续新能源汽车7500 美元补贴。2022 年8 月美国总统拜登签署了《通胀削减法案》（简称IRA），其中为促进本土新能源汽车发展，IRA 规定从2023 年起至2032 年底，购买新能源汽车的消费者最高将获得7500 美元的税收抵免，新能源二手车与新能源商用车也都有一定比例的税收抵免补贴支持。

    　　相较于目前实行的补贴政策，IRA 力度有所加大，且对于本土供应链构建要求更为明确。

    　　当前美国动力电池产业链配套产能不足，需要依靠进口中国、日本、韩国等国家的锂电池及原材料，因此IRA 对于电池中关键金属和组件的比例要求是对本土产业链的扶持。由于增加了补贴的限制要求，后续补贴范围有所收窄，但同时取消此前单个车企20 万辆的补贴上限，特斯拉、通用、丰田等厂商有望重回补贴名单，实际上加大了补贴力度。

    　　IRA 法案对整车和零部件企业影响相对有限，主要影响电池相关企业。整车企业：我国对美整车出口量小，受影响程度低。零部件企业：小型零部件的海外配套主要以出口为主，受影响相对较弱，而本土组装对大型零部件就近配套的要求，或加快我国头部零部件企业走出去的步伐。电池企业：鉴于目前国际市场对于我国锂电池产业的依赖性，且后续是否可以通过海外建厂、合资等方式进行政策规避尚不确定，因此IRA 后续影响和实施效果仍需观察跟踪。

    　　美国新能源汽车行业还处于初级阶段，我国新能源企业在充分竞争中优势明显。截至2022 年7 月，我国新能源汽车销量59.3 万辆，渗透率达24.5%，相比之下同期美国新能源车销量为8.6 万辆，渗透率仅为7.2%。比较来看，美国新能源汽车行业还处于早期阶段，除了特斯拉一家独大外其他发展较为迟缓；而中国目前已经完成了从政策补贴驱动到市场驱动的跨越，在充分的市场竞争下能够脱颖而出的新能源企业无不是在产品竞争力和成本把控能力上拥有自己的独特优势。我们认为短期IRA 对于美国新能源汽车产业的补贴扶持能在一定程度上引导产业链回流，但若是美国新能源企业仅依靠财政补贴而不形成自己的产品优势和成本把控能力，将无法撼动中国新能源企业当前的优势地位。

    　　新能源的上半场其实才进行到一半，我们仍然看到传统自主OEM 的品牌向上，份额提升的兑现度，看好头部企业新能源转型的确定性。本周我们试驾了2 台传统OEM 背景的团队制造的新能源车型，分别是阿维塔11、高合Hi。高合Hi 上极富前瞻性的科技交互配置，让我们对传统OEM 整合新技术的能力感到惊讶。而阿维塔11 在行驶质感、人性化设计、人体工程、NVH 等方面也有着让人印象深刻的表现，让我们看到了一个传统OEM 车企在新能源转型上的能力边界以及实际战斗力。同时我们也试驾了上市不久的问界M7，与M5 相比在行驶质感、NVH、音响效果等方面都有这质的提升，更让我们期待M9 以及后续的纯电车型表现。

    　　投资分析意见：需求复苏的道路上充满波折，但趋势不改。新能源、智能化、中国替代是确定性的长期机会。整车中，看好比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车，以及新势力。零部件中看好龙头车企供应链的业绩兑现度，包括拓普集团、新泉股份、福耀玻璃、精锻科技、三花智控。受益智能化升级的星宇股份、科博达、华阳集团、德赛西威。中长期看仍然看好电动化带来零部件新增量，①三合一赛道的关注英搏尔、巨一科技、卧龙电驱；②小三合领域关注欣锐科技。

    　　核心风险：供应链缺芯风险，上游原材料涨价超预期，疫情反复持续时间超预期。