航空机场行业2022年8月经营数据点评:疫情持续影响 8月航空客运需求仍处低位

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:程新星 日期:2022-09-18

  三大航国内航线需求复苏承压。22 年8 月,国航、东航、南航ASK 较上年同期分别增长34.8%、35.1%、46.9%,环比上月分别变化-5.9%、+10.8%、-10.5%,较19 年同期分别下跌53.1%、48.8%、42.8%;客运量分别同比上升59.2%、63.5%、69.6%,环比上月分别变化-1.7%、+14.6%、-7.8%,较19 年同期分别下跌51.1%、51.1%、46.0%;客座率分别为66.9%、67.0%、68.9%,同比分别上升9.2、11.2、8.6pct,环比上月分别变化+0.7、0、-1.1pct。分结构看,国航、东航、南航国内航线需求环比增速放缓,22 年8 月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别变化-2.1%、+14.5%、-8.0%;以19 年同期为基数,22 年8 月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌40.2%、42.1%、37.0%。

      吉祥航空8 月国内航线客运量环比回升。吉祥航空2022 年8 月ASK 同比上升50.1%,其中国内航线ASK 同比上升51.9%,环比上月上涨13.6%;客运量同比上升55.2%,其中国内航线客运量同比上升55.9%,环比上月上涨15.9%。

      以2019 年同期为基数,吉祥航空2022 年8 月ASK 下降12.0%,其中国内航线ASK 增加11.4%;客运量下降26.8%,其中国内航线客运量下降13.9%。

      春秋航空8 月国内航线客运量环比小幅下滑。春秋航空2022 年8 月ASK 同比上升11.1%,其中国内航线ASK 同比上升11.3%,环比上月下降2.6%;客运量同比上升10.2%,其中国内航线客运量同比上升10.3%,环比上月下降0.9%。以2019 年同期为基数,春秋航空2022 年8 月ASK 下降9.8%,其中国内航线ASK 上涨37.9%;客运量下降19.3%,其中国内航线客运量增长10.5%。

      一线机场国内航线旅客吞吐量环比回升。2022 年8 月,首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场旅客吞吐量较19 年同期分别下降77%、76%、47%、38%,其中国内航线旅客吞吐量较19 年同期分别下降69%、53%、30%、30%,环比上月分别增长20.3%、94.2%、6.6%、18.0%。

      国内疫情仍有反复,出行需求有待提升。国家卫健委统计:截至9 月17 日24时,据31 个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告,现有确诊病例3,865例(其中重症病例40 例),无现有疑似病例,尚在医学观察的无症状感染者18,480例(境外输入724 例),尚在医学观察的密切接触者189,744 人。民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据:2022 年8 月,民航客运班次总量为30.7 万班,环比下降5.2%,受去年同期南京疫情导致的低基数效应影响,同比增长31.9%,为2019 年同期的70.9%;客运总量为2,974 万人,环比减少5.2%,仅为2019年同期的52%。2022年暑运客运量同比减少6.1%,为2019 年的54%。

      投资建议:国内疫情仍有反复,随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进,航空客运需求必将逐步恢复,一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件,股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势。我们维持行业“增持”评级,推荐中国国航、春秋航空、上海机场,建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。

      风险分析:新冠疫情持续时间超出市场预期;宏观经济大幅下滑导致行业需求下降;中美贸易摩擦持续发酵,人民币汇率出现巨幅波动;原油价格大幅上涨。