精测电子(300567)公司动态研究报告：深耕平板显示领域 打造新能源及半导体领域新增长极

高研发投入助力半导体及新能源领域快速发展，股权激励计划激发员工积极性

    公司成立于2006 年，深耕平板显示领域，2018 年开始积极拓展新能源及半导体领域，打造公司新增长引擎。截至2022年上半年公司在手订单约26 亿元，其中半导体及新能源领域订单超1/3。2022 年上半年公司研发投入2.39 亿元，同比增长37.1%，占营业收入比例21.6%；其中半导体检测领域研发投入0.81 亿元，同比增长65.4%；新能源领域研发投入0.21亿元，同比增长153%，高研发投入奠定公司后续增长基础。

    公司2022 年5 月发布股权激励计划草案，旨在吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性；激励计划考核年度为2022-2023 年，对应业绩层面考核要求分别为以2021 年净利润为基数，增长率不低于40%/80%，充分彰显公司经营信心。

    平板显示领域布局完善，新产品研发持续推进公司目前在显示领域的主营产品以LCD 和OLED 显示器件检测设备为主，正积极布局拓展Mini/Micro-LED 检测设备。2022年上半年，下游终端消费需求疲软，行业仍处于周期底部，公司平板显示领域中AOI 光学检测/OLED 调测系统/平板显示自动化设备、信号检测系统分别实现营收

    3.77/1.75/0.42/2.70 亿元, 同比分别-27.4%/-51.0%/-71.5%/+70.0%；上半年公司在新型显示领域研发投入加大，AR/VR/MR 等头显设备配套检测的布局深入且已取得较大进展，Micro-OLED 领域产品已经取得多个客户订单及验证订单，未来有望充分受益Mini/Micro-LED 产业化加速推进及平板显示行业复苏进程。

    新能源领域进入新客户，在手订单快速增长公司在新能源领域的主要产品为锂电池生产及检测设备，主要用于锂电池电芯装配和检测环节等，包括锂电池化成分容系统、切叠一体机和BMS 检测系统等，2022 年上半年实现收入1.11 亿元，同比大幅增长494%，在手订单快速增长，占公司营收比重为10%。公司2022 年上半年与中创新航签署《战略合作伙伴协议》，确定公司为其锂电设备的优选合作商；在新能源领域核心产品化成分容自动测试系统已实现量产销售；公司近期收到客户《中标通知书》，确认中标中创新航切叠一体机批量订单；此外，公司正积极开拓与国内知名电池厂商的合作关系。随着新能源汽车市场的快速发展，动力电池市场及储能电池行业快速发展，锂电池设备需求旺 盛，同时锂电池设备持续升级，智能化和整线化趋势明显，设备厂商未来发展空间广阔。

    半导体测试领域实现产品及市场双突破，有望受益国产化进程加速

    公司在半导体领域的主营产品分为前道和后道测试设备，包括膜厚量测系统、光学关键尺寸量测系统、电子束缺陷检测系统和自动检测设备（ATE）等，2021 年上半年公司半导体板块取得收入0.68 亿元，占收入比重6%。其中子公司武汉惊鸿主要聚焦自动检测设备ATE 领域，老化（Burn-In）产品线在国内一线客户实现批量重复订单、CP/FT 产品线相关产品已取得量产订单，CP 产品已完成交付、FT 产品即将完成交付，目前批量订单正在积极争取中；子公司上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，致力于半导体前道量测检测设备的研发及生产。上海精测膜厚产品（含独立式膜厚设备）、电子束量测设备已取得国内一线客户的批量订单；明场光学缺陷检测设备已取得突破性订单；OCD 设备获得多家一线客户的验证通过，且已取得少量订单；半导体硅片应力测量设备也取得客户订单，其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。根据Tech Insights 预计，2022 年全球半导体检测设备市场规模将超过90 亿美元，国内半导体检测设备市场规模将达31.1 亿美元，国内检测设备市场规模2016-2021 年CAGR 达30%，市场规模快速增长；目前半导体检测设备基本被美国科磊半导体、泰瑞达和爱德万垄断，随着自主可控重要性凸显及国内下游晶圆厂商扩产，半导体检测设备国产化替代加速推进，半导体领域预计有望成为公司增长新引擎。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为29.9、38.3、49.0 亿元，归母净利润分别为2.83、3.82、5.13 亿元，当前股价对应PE 分别为41、30、23 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    下游需求不及预期；新冠疫情影响超预期；新品开发进度不及预期；原材料价格上升风险等。