凯美特气(002549)点评报告:电子特气订单取得重大突破 业绩有望高增长

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/张杨 日期:2022-09-18

投资要点

    事件

    9 月16 日,公司控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司签订日常经营销售合同,总金额1.43 亿元(含税)。

    签迄今单笔金额最高电子特气订单1.43 亿元,全年业绩有望高增长此次签订订单所涉及产品类型为激光气(系首次实现销售)及高纯稀有气体,合同总金额为1.43 亿元(含税),为迄今公司公告的单笔金额最大的电子特气订单。据公告,2021 上半年及2022 上半年电子特气业务毛利率分别为96%及85%,岳阳凯美特电子特种气体公司净利率为51%,假设按照51%的净利率测算,该笔订单所对应的净利润占2021 全年净利润的比例达46%,预计对2022 年业绩构成积极影响。

    据公司公告,2021 年/2022 年截止到9 月16 日,公司公告签订电子特气的订单金额分别约为1938/25724 万元,电子特气订单金额约为2021 年的13 倍。

    已发布2022 年限制性股票激励计划,覆盖面广泛彰显管理层信心拟向激励对象授予不超过1900 万股限制性股票,授予价格8.19 元/股。该激励计划业绩考核目标为:2022/2023/2024 年净利润不小于1.8/2.5/3.5 亿元。

    传统业务稳中向好,二氧化碳产能扩张、双氧水等新品助力增长传统业务方面,公司合计投资20 亿元用于扩张二氧化碳产能以及实现双氧水等新产品量产能力。1)福建凯美特拟投资5.2 亿元实施30 万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。2)揭阳凯美特拟实施30 万吨高洁净双氧水及相关气体提纯项目。项目总投资14.86 亿元,项目完成建设后将实现30 万吨/年高纯食品级二氧化碳和30 万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。

    电子特气打造新增长极:稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气1)2021 年稀有气体稳步销售,取得相干认证,累计签订稀有气体(氪气、氙气、氖气)销售合同金额达1938 万元。预计2022 年稀有气体有望放量。

    2)拟成立宜章凯美特特种气体有限公司,正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、VOC 标气、氘气等产品,项目总投资7.5 亿元,项目建设期为3 年,预计达产后年收入6.5 亿元,纳税1 亿元,内部收益率高达28%。

    盈利预测及投资建议

    预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为2.5/4.1/5.4 亿元,复合增速达57%,对应PE 分别为54/32/24 倍,维持买入评级。

    风险提示:

    项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。