航空机场8月数据点评:下半月受疫情影响较明显 预计9月数据并不乐观

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:曹奕丰 日期:2022-09-18

事件:航司发布8 月经营数据。8 月航空业景气度受疫情影响环比7 月小幅下滑。由于疫情影响主要集中在下半月,航司运力投放呈前高后低趋势。

    上海枢纽恢复带动东航运力投放增长,但行业整体下降:8 月三大航的国内航线运力投放环比小幅下降,相当于19 年同期的80%不到。其中国航与南航运力投放环比下降。东航得益于之前的低基数,以及上海枢纽的持续恢复,运力投放环比小幅提升,与东航类似的还有吉祥航空。

    受疫情影响运力投放前高后低,预计9 月数据并不乐观: 8 月受疫情扰动影响,航司运力投放水平呈前高后低态势。虽然从单月数值上看,8月航司运力投放只是略逊于7 月,但实际上8 月下旬到9 月上旬这段时间,由于多地出现疫情,日均航班量已经跌至6 月初的水平,因此9 月航空业的各项指标预计并不乐观,运力投放量或下滑至6 月水平。

    客座率微降,具有较强韧性:8月较7 月客座率微降,但依然维持在70%左右。9 月行业客座率可能会小幅下滑,但现阶段航司在需求不足的情况下会通过减少运力投放的方式优先保证客座率与票价,因此行业客座率从6 月开始就表现出较强的韧性。

    疫情导致三季度航司业绩继续承压:我们认为航空业对疫情的应对能力在上海疫情之后有显著提升,同时防疫政策较以往也更加优化。但8 月下旬开始,全国多个大型城市出现疫情,对行业的负面影响不可小觑。

    7-9 月是暑运旺季,但7 月初行业刚从上海疫情中恢复,8 月下旬至今又遭遇多地疫情,导致今年暑运并未展现应有的效果。预计三季度航司业绩依旧会承受较大压力(但亏损金额较一二季度会有明显收窄)。

    国际航线管制逐步放松的趋势不会改变,但整体放开需要时间:近期包括调整优化熔断措施在内的一系列政策都说明国家有意逐步放松国际航线管制,加强国际交流。我们认为这一大趋势不会改变,但需要时间逐步放开,不能指望一蹴而就。

    投资建议:由于行业整体恢复盈利必须仰仗国际航线的开放。我们建议继续观望行业政策面的变化,特别是国际航线管制的放松趋势。但从预期角度,我们认为经过本轮疫情,行业不管是需求端还是政策端都真正见底,后续的趋势转向乐观,值得市场更多关注。

    风险提示:疫情持续时间超预期;宏观经济下行;民航政策变化;安全事故;油价汇率大幅波动;异常天气因素等。