雅克科技(002409):沪东20.66亿LNG板材合同落地 LNG板材业务步入高速发展期

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:宋涛 日期:2022-09-17

投资要点:

    公司发布公告:公司及下属孙公司斯洋国际已分别与沪东中华造船(集团)有限公司正式签订LNG 增强型聚氨酯保温绝热板材的销售合同,合同交易金额20.66 亿元。

    LNG 保温板订单持续落地,公司LNG 保温板业务进入快速上升期。2022 年上半年受俄乌地缘冲突影响,LNG 行业持续景气,国际贸易规模快速攀升,尤其欧洲地区LNG 需求量大幅增长,上半年进口量达6400 万吨,同比上升53%。LNG 贸易量激增推动LNG 船市场再度爆发,上半年全球LNG 新船订单达104 艘,超过去年全年86 艘的创纪录水平。

    公司2013 年开始建设LNG 保温板材项目,2017 年通过法国GTT 专利认证,是全球仅有的三家供应商之一,主要部件材料均实现自供,既可以为大型LNG 运输船舶、LNG 动力海运船舶、海上LNG 加注船以及大型LNG 陆上储罐等提供多种保温复合板材产品,同时又能提供配套工程技术咨询和工程建设服务。9 月6 日,公司公告其及下属控股公司雅克天然气中标北京燃气天津南港LNG 应急储备项目储罐二阶段项目,中标金额总共为4.83亿元。9 月14 日,公司公告其与下属孙公司斯洋国际分别与沪东中化造船厂签订增强型聚氨酯保温绝热板材的销售合同,合同金额达20.66 亿元,合同约定的履行期限为2023 年01 月至2027 年06 月,交货期将根据沪东中华造船厂的具体通知做出相应的安排,沪东将于合同签订并收到双方签字盖章的合同正本后支付合同总价款的50%作为预付款,剩余款项依据卖方送货的批次分批付款,合同预计在2023 年、2024 年、2025 年、2026 年及2027 年确认收入。此外,公司与江南、大连、招商、扬子江等国内造船厂均有合作,后续订单也有望持续落地。同时公司LNG 储运用增强型绝缘保温复合材料国产化项目正在有序推进,年内新产能的投放保障了公司订单交付的能力,经过多年布局发展,公司LNG板材业务迈入快速增长阶段。

    国内领先的电子材料平台型企业,前驱体、光刻胶等业务持续增长。公司电子材料业务包括半导体前驱体材料、SOD、电子特种气体、硅微粉、光刻胶以及LDS 设备等,在半导体薄膜光刻、沉积、刻蚀、清洗、封装等多个核心环节形成完整布局。前驱体材料方面,随着国内长鑫、长存等晶圆厂加速扩张,叠加海外三星、镁光、intel、台积电等客户方面不断突破,业绩增长确定性强。光刻胶方面,公司彩胶生产自2021 年下半年开始由LG 代工逐步转回韩国自有工厂,盈利能力持续增强。同时大基金二期领投江苏先科,宜兴工厂有望年内完成安装调试,新产能的投放将加速公司前驱体材料及光刻胶业务的发展。硅粉材料方面,子公司华飞电子球硅业务发展顺利,实现满产满销,下属子公司雅克华飞“年产3.9 万吨半导体核心材料项目”有序推进。电子特气方面,随着四氟化碳新充装车间投用,产品供应量大幅增长,六氟化硫的需求稳中有升,下半年也将开始集中供货。

    投资分析意见:维持公司2022-2024 年归母净利润预测为6.50、9.72、13.37 亿元,对应PE 分别为51、35、25X,维持“买入”评级。

    风险提示:1)下游需求不及预期;2)原材料价格大幅上涨;3)行业竞争加剧