海康威视(002415):短期波动不改长期趋势 各大业务稳步推进

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/刘堃/刘校 日期:2022-09-16

本报告导读:

    2022年上半年由于疫情防控以及宏观经济波动的影响,公司业绩短期承压,但各大业务线长期成长逻辑清晰,公司有望保持稳定增长态势。

    投资要点:

    维持增持评级。受疫情及宏观经济因素的影响,我们下调公司2022-2024 年EPS 预测至1.80(-0.26)/2.29(-0.26)/2.68(-0.13)元,维持2022 年25 倍PE 估值不变,目标价下调至45(5.07)元。

    业绩符合预期,受疫情及宏观经济影响,业绩短期波动。2022H1 公司实现营收372.58 亿元,同比9.90%,净利润61.38 亿元,同比-10.46%,其中PBG 实现营收69.75 亿元,同比-1.40%; EBG 实现营收68.31 亿元,同比+2.58%; SMBG 实现营收62.86 亿元,同比+3.97%。季度来看,22Q2 实现营收207.36 亿元,同比+4.13%,净利润37.22 亿元,同比-15.79%。受到疫情影响,导致公司业绩短期内出现下滑的情况,但公司长期增长逻辑清晰,业绩有望保持稳定增长。

    海外、创新业务增长显著,传统业务有望逐渐恢复。公司创新业务22H1 实现营收 70.08 亿元,同比+25.62%,占公司营收比重达到18.81%,境外业务实现营收 96.86 亿元,同比+18.89%。PBG 方面,随着疫情防控工作企稳以及相关经济政策落地,部分业务已经出现好转;EBG 方面,公司积极推动各行业数字化转型,行业需求逐步恢复中;SMBG 方面,公司不断丰富产品品类、拓展收入来源,收入稳步增加。各大业务增长逻辑清晰,短期波动不改公司长期增长趋势。

    催化剂。萤石网络、机器人上市;下游需求迎来恢复。

    风险提示。疫情反复;部分业务市场竞争加剧。