海康威视(002415)：回购彰显信心 坚定看好长期价值

事件：公司发布公告，拟以自有资金回购20-25 亿元公司股票，用于依法注销减少注册资本，股价不超过40 元/股，回购股本预计占总股本的0.53%-0.66%。

    公司集中竞价回购股份，彰显长期发展信心。公司发布公告，拟使用不低于20 亿元、不超过25 亿元的自有资金通过深交所系统以集中竞价方式回购股份，回购价格不超过40 元/股。本次回购数量约为5,000-6,250 万股，占总股本的0.53%-0.66%。公司本次实施回购，将有利于维护公司市场形象，增强投资者信心，促进公司的长远发展。

    公司安防业务具备强竞争力，份额优势显著。据IHS 数据，在CCTV 和视频监控领域，海康威视的全球市场份额从16.3%增长至19.5%，五年蝉联全球第一。同时公司在网络摄像机、模拟和高清监控摄像机、DVR/NVR、视频编码器等多个细分市场均排名第一，VMS 软件则由第四位上升至第三位。

    持续投入，加码团队建设，彰显公司向上之决心。尽管为了适当匹配当前经济环境，5 月初开始公司对人员编制的增长速度进行控制，但是公司经营规模继续扩大，新产品和新业务不断增加，整体来看员工人数仍持续增长。预计未来5-10 年公司成长形势较为乐观，主要根据业务发展的需求规划人员，大概率不会为改善短期的财务指标而调整人员。

    创新业务创造全新增长极，智能化的长期趋势不改。创新业务上半年实现营收70.08 亿元，同比增长25.62%。其中智能家居业务收入19.6 亿（yoy +5%），存储收入7.28 亿（yoy +7%），机器人收入17.66 亿（yoy +45%），热成像收入13.6亿（yoy +32%），汽车电子8.2 亿（yoy +49%），其他创新业务3.69 亿（yoy +64%）。

    公司持续保持技术研发投入，持续巩固智能技术基础，不断丰富智能设备种类，潜心挖掘智能应用效果，为公司在智能物联领域的稳健发展保驾护航。疫情下公司智能化方案持续在各行各业落地，智能化拉动公司整体营收提速趋势不变。随着中国制造业企业质量改善，自动化程度提高、成本管控能力提升以及技术和装备的投资增加，预计下半年机器人与汽车电子业务增长形势较为乐观。

    盈利预测与估值：预计2022-2024 年公司收入分别为929/1,124/1,371 亿，归母净利润分别为179/221/274 亿元，对应EPS 为1.90/2.34/2.90 元。维持“买入”

    评级。

    风险提示：宏观经济波动带来的不确定性；境外疫情加剧风险；数字化转型相关业务不及预期；创新业务发展不及预期。