深度*公司*华铁应急(603300):发力高空作业平台 轻资产+数字化助力业绩增长

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:陈浩武 日期:2022-09-16

公司2019 年后进入高空作业平台租赁领域,目前已成为国内设备管理规模前二的综合性租赁服务商。2022 年上半年,在华东区域疫情冲击影响下公司仍实现营收同增35.7%,归母净利同增27.0%,维持高速增长。考虑公司持续发力下高空作业平台业务仍将维持高增,首次覆盖给予公司买入评级。

    支撑评级的要点

    钢支撑龙头,发力高空作业平台。公司成立于2008 年,专注于建筑支护设备租赁,2019 年后,公司调整发展战略,发力高空作业平台租赁业务,快速跃居为行业头部租赁服务商。截至2022 年6 月底,高空作业平台业务占营收利润比例均超过50%,为公司打造了第二成长曲线。

    高空作业平台租赁行业仍具较高成长性。近年来高空作业平台行业快速扩容。短期看,高空作业平台提供了高效、安全的脚手架替代方案;中长期看,随着租金下降、产品普及,高空作业平台仍有望在包括超市、仓储、清洁维护、体育场馆等在内的服务市场持续拓展应用。

    轻资产、数字化战略助力业绩增长。轻资产方面,公司在运营模式上的探索有望借力融资租赁业发展,在保持资产负债率稳定的同时快速扩大资产管理规模。数字化方面,短期来看,将持续提升公司的管理能力,维持高空作业平台较高的出租率水平,上半年在华东疫情影响下,公司平均出租率也仅有小幅下降;中长期来看,数字化为二手市场发展提供标准,促进行业未来发展。轻资产、数字化战略推进之下,有望支撑公司业绩快速增长。

    估值

    考虑高空作业平台业务较高的成长性,预计公司2022-2024 年收入分别为34.8、48.0、68.7 亿元,归母净利分别为6.4、8.2、10.6 亿元;EPS 分别为0.50、0.65、0.84 元。首次覆盖,给予买入评级。

    评级面临的主要风险

    固定资产投资增速不及预期,规模扩张不及预期,出租率大幅下降。