旅游酒店及餐饮:防疫效率提升下 旅游出行波动有望平滑

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:刘凝菲/林思婕 日期:2022-09-15

  行业动态

      行业近况

      回顾暑期和中秋假期旅游市场,虽受疫情扰动尚未恢复至去年水平,但关注防疫政策精准度和可见度提升,我们认为旅游出行波动有望趋于平滑。

      评论

      受疫情扰动及消费疲软影响,今年暑期及中秋旅游出行尚未恢复至去年同期水平。7 月以来国内局部地区疫情反复,对暑期及中秋出游造成一定影响。据国铁集团数据计算,7/1-8/31 全国铁路累计发送旅客同比下滑约4%1。据文旅部数据,2022 年中秋节假期,全国国内旅游出游人次同比下降16.7%,按可比口径恢复至2019 年同期的72.6%;国内旅游收入同比下降22.8%,恢复至2019 年同期的60.6%2。

      但我们观察随着防疫效率提升下,疫情对旅游出行影响波动有所平滑。

      5/31 文旅部将跨省游熔断范围由此前的省调整为县3,7 月行程卡覆盖时间由14 天缩短至7 天4,防疫精准度有所提升;多地陆续实施常态化核酸检测,有利于及时发现潜在风险,防疫可见度有所提升。因此我们观察7 月以来虽然确诊病例增加,但环比和同比来看出行所受影响波动趋于平滑。

      环比来看:7 月新增本土确诊病例环比6 月增加,但旅游出行较19年同期恢复程度仍环比提升。7 月铁路/民航客运量较19 年同期恢复至约63.6%/57.3%,分别较6 月提升9.2ppt/16.1ppt;黄山7 月接待进山人数较19 年同期恢复至约70.6%(vs. 6 月恢复至约42.0%)。

      同比来看:从确诊病例数来看,今年和去年均在7 月底8 月初出现拐点:21 年7 月中下旬起南京疫情外溢,超20 个省市相继启动跨省游熔断机制5,8 月第一周酒店入住率降至39%,环比-22ppt,仅恢复至19 年约五成;而22 年8 月以来疫情散发,新增本土确诊病例数明显超去年,但酒店入住率仍平稳(前三周超60%,后两周仍超50%)。

      关注疫情及防控优化下跨省游复苏弹性;提质升级大趋势不变。在疫情的不确定性下,本地周边游复苏好于异地跨省游,但中长期随着疫情边际好转,建议关注跨省游复苏弹性。同时,我们认为消费升级和产品提质大趋势不改;而研学、露营、冰雪旅游、主题公园等热度攀升,寓示消费者需求层次愈加多元,细分类别逐步从小众走向大众、从低频变为高频。

      估值与建议

      我们维持对旅游覆盖标的评级和目标价,下调了部分标的盈利预测。我们认为短期疫情对旅游出行仍有影响,但中长期防疫优化大方向不改,且随着防疫精准度和可见度提升,旅游出行波动有望趋于平滑。推荐关注宋城演艺、中青旅等复苏弹性。

      风险

      疫情反复对行业的影响超出预期。