光峰科技(688007):获比亚迪汽车定点 继续看好车载业务长期空间

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:贾顺鹤/李澄宁/彭虎/黄天擎/温晗静 日期:2022-09-15

公司近况

    光峰科技近期发布公告,公司收到比亚迪股份有限公司开具的《开发定点通知书》,成为比亚迪汽车的车载光学部件供应商。公司将严格按照比亚迪的订单需求,在规定的时间内完成指定产品的开发、试验验证、生产准备与交付。我们认为比亚迪是公司第一批车载定点客户,未来有望持续丰富客户。

    评论

    光峰科技成为比亚迪汽车项目定点,对公司车载业务有着深远影响。根据公司公告,光峰此前已取得IATF认证证书,具备国内外汽车光学供应链的准入许可。我们认为光峰将积极布局车载前装业务,深入开发多场景应用,深化行业积累并扩大研发优势。我们认为光峰获得比亚迪汽车项目定点意味着公司车载业务在市场中取得突破性进展,未来该业务有望迎来收获期。

    光峰科技车载显示业务有望依托比亚迪强劲发展迎来快速增长。据乘联会统计,2022 年1-8 月,比亚迪汽车累计批发量达到97.95 万辆,同比增长164.8%。比亚迪汽车销量增长势头迅猛,光峰科技车载业务未来成长可期。根据《开发定点通知书》,在产品量产后,光峰科技将根据客户实际订单情况进行产品收入确认,我们预计对本年度业绩不会产生直接影响,但在未来持续放量的项目周期内,有望对公司经营业绩产生积极影响。

    光峰科技传统B端业务在2Q22 疫情拖累后有望迎来明显改善,C端品牌加速成长。公司影院租赁业务受疫情拖累明显,我们预计随着2022 年下半年疫情状况改善,公司B端影院租赁业务有望实现快速反弹。同时,公司在C端市场持续发力,我们预计光峰科技今年下半年或将推出多款智能微投及激光电视,有望通过新品拉动,进一步实现业绩增量。

    盈利预测与估值

    考虑车载业务放量节奏及规模仍未确定,我们暂时维持光峰2022/23e EPS0.52 元、1.03 元,当前股价对应2023e 27.4x P/E。维持跑赢行业评级,考虑汽车业务进展已有实质性突破,有望提升估值中枢,我们上调目标价16%至37.0 元,对应2023e 35.9x P/E,对比当前仍有31%上升空间。

    风险

    此次公司收到的《开发定点通知书》尚未构成实质性订单,因此公司供货量尚存在不确定性。如遇政策、市场环境等不可预计或不可抗力因素的影响,将可能会导致合同无法正常履行的风险。