策略周报:A股观察及估值跟踪

类别:策略 机构:国元证券股份有限公司 研究员:房倩倩 日期:2022-09-14

报告要点:

    A 股表现及风格观察

    全球权益资产:全球权益资产普遍上涨,俄罗斯MOEX、韩国综合指数表现不佳出现下跌。

    上证指数、深证成指分别上涨2.4%和1.5%,德国DAX 和CAC40 分别上涨0.35 和0.7%;港股下跌0.5%,美股SPX 上涨3.6%。

    大类资产横向对比:

    大类资产普遍上涨,美元指数出现下跌。股:沪深300 和上证指数周涨幅为1.7%和2.4%,创业板指上涨0.6%;债:国债、企业债涨幅分别为0.0%和0.1%,较前期基本不变;商:

    农产品下跌1%,金、铜分别上涨0.3%和4.1%,油下跌0.6%;外汇:美元指数下跌0.6%。

    风格:市场风格来看,基于权益资产整体上涨,各类风格普遍上涨,其中稳定风格涨幅最大,涨幅为+4.2%,较前值5.5%。

    大中小盘:中盘指数周度涨幅最大,周涨跌幅为3.3%,大盘和小盘指数表现略弱,分别为1.7%和1.8%。

    一级行业:周度表现中,房地产(+7.5%)、煤炭(+6.6%)、有色金属(+6%)行业表现相对较好,位居前三;传媒(-3.8%)、农林牧渔(-3.3%)、食品饮料(-1.4%)表现相对较差,排名居后。

    估值跟踪

    主要指数估值变化:(1)估值及变化:上周万得全A 市盈率(TTM)收于17.56,较上期上涨0.36,各主要指数估值出现不同程度走强。所有估值均出现上涨。

    (2)历史分位:上证指数、万得全A、沪深300 及创业板指5 年市盈率历史分位分别为24.7%、40.4%、22.3%和324%,较前值有所上升。

    相对估值对比:(1)成长型与价值型的指数估值对比:上周二者估值比出现下跌,截至9月9 日,创业板指/沪深300 相对市盈率为4.05,较前值下跌1.46%;创业板指/沪深300相对市净率为3.98,较前值下跌1.65%。以成长型与价值型的指数估值对比,可以观察到不同风格估值的变化迥异,在此我们以创业板指与沪深300 为代表的进行对比分析。

    细分行业估值分位:(1)PE(TTM):截至9 月9 日,市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔(97.4%)、汽车(91.2%)和综合(79.2%);市盈率分位数最低的行业分别是交通运输(1.2%)、医药生物(2.3%)和基础化工(5.1%)。

    (2)PB(LF):截至9 月9 日,市净率分位数前三的行业分别是食品饮料(70.4%)、电力设备(67.8%)和国防军工(59.6%);市净率分位数后三的行业分别是银行(0.6%)、非银金融(1.3%)和传媒(2.4%)。

    不同板块估值分位:板块视角来看,市盈率分位数较低的行业分别是科技、原材料和金融地产板块;市净率历史分位较低的板块分别为金融地产、科技和交运板块。

    风险溢价

    截至9 月9 日,万得全A、沪深300 和创业板指风险溢价分别为3.05、5.78 和-0.53,万得全A、沪深300 风险溢价较前值有所下降,市场风险偏好上升。

    对比指数自身风险溢价均值水平,目前万得全A、沪深300 和创业板指风险溢价水平仍高于均值。

    风险提示

    疫情扩散超预期风险;国内经济复苏不及预期的风险;数据统计与现实存在差异。