银行业周度跟踪:稳增长政策持续发力 8月信贷结构改善

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:林瑾璐/田馨宇 日期:2022-09-14

  要闻跟踪:

      (1)8 月金融数据:社融增速小幅回落,企业贷款结构改善信贷平稳修复、表外融资转好,新增社融规模略超预期。8 月末,社融存量同比增10.5%,增速环比有所下降。当月社融新增2.43 万亿,超出市场预期(Wind一致预期为2.04 万亿),同比少增5571 亿;主要贡献来自信贷、表外融资,拖累项为政府债、企业债。具体来看,8 月信贷平稳修复,新增人民币贷款1.33万亿,同比多增600 亿。政府债、企业债融资放缓,8 月分别新增1148 亿、3045亿,同比少增3193 亿、6693 亿(主要与政府债发行节奏错位相关)。表外融资转好,8 月委托贷款、未贴现银票、信托贷款分别+1755 亿、+3485 亿、-472亿,同比多1578 亿、3358 亿、890 亿。

      企业贷款结构改善明显,居民中长期贷款仍待修复。8 月末,人民币贷款余额同比增10.9%,增速环比下降0.1pct。8 月新增人民币贷款1.25 万亿,同比多增390 亿。拆分来看:

      ①企业贷款:结构改善明显,中长期贷款同比多增。8 月企业贷款增加8750 亿,同比多增1787 亿。其中,中长期贷款增加7353 亿,同比多增2138 亿;或与政策性开发性金融工具逐步落地、带动基建投资和企业中长期贷款有关。短期贷款减少121 亿,同比多1028 亿。票据融资增加1591 亿,同比少增1222 亿;或与实体信贷需求逐步修复,同时监管引导银行优化信贷结构、压降票据融资有关。预计后续企业信贷支撑主要来自基建投资及其带动的配套融资增长。

      ②居民贷款:短贷边际小幅回暖,中长期贷款需求仍较弱。8 月住户贷款增加4580 亿,同比少增1175 亿。其中,短期贷款增加1922 亿,同比多增426 亿;中长期贷款增加2658 亿,同比少增1601 亿(降幅较7 月有所收敛)。后续居民信贷需求仍需观察各地疫情管控、保交楼进展、以及地产销售恢复情况。

      M2 增速环比上升,M1 增速环比下降。8 月末M2 同比增12.2%,增速环比提升0.2pct;M1 同比增6.1%,增速环比下降0.6pct,反映地产销售、企业预期偏弱。8 月人民币存款新增1.28 万亿,同比少增900 亿。其中,一般性存款增长较好,住户存款新增8286 亿,同比多增4948 亿;企业存款新增9551 亿,同比多增3943 亿。财政性存款减少2572 亿,同比少增4296 亿,财政支出进度加快。

      (2)2022 年国内系统重要性银行名单发布

      近期央行、银保监会开展了2022 年度系统重要性银行评估,认定19 家国内系统重要性银行,其中国有行6 家,股份行9 家,城商行4 家。按系统重要性得分从低到高分为五组:第一组9 家,包括民生银行、光大银行、平安银行、华夏银行、宁波银行、广发银行、江苏银行、上海银行、北京银行;第二组3 家,包括中信银行、邮储银行、浦发银行;第三组3 家,包括交通银行、招商银行、兴业银行;第四组4 家,包括工商银行、中国银行、建设银行、农业银行;第五组暂无银行进入。对比 2021 年的名单,民生银行分组有所下调,由第二组调整至第一组。

      板块表现:上周银行板块上涨1.49%,跑输沪深300 指数0.25pct(沪深300 指数上涨1.74%)。个股方面,成都银行(7.63%)、宁波银行(4.36%)、常熟银行(4.11%)涨幅居前,浙商银行(-0.62%)、民生银行(-0.28%)有小幅下跌。

      北向资金:上周北向资金计净流出2.34 亿元,银行板块净流出5.92 亿元。个股方面,北向资金增持前三分别为兴业银行(3.89 亿)、平安银行(2.44 亿)、江苏银行(1.70 亿);减持前三位分别是招商银行(-14.89 亿)、宁波银行(-4.36亿)、邮储银行(-1.20 亿)。

      流动性跟踪:上周央行公开市场操作完全对冲到期量,实现零投放零回笼。

      Shibor001、Shibor007 较上周分别-0.2BP、-3BP,DR001、DR007 较上周分别-0.09BP、+4BP;1、3、6 个月期同业存单发行利率较上周分别+10BP、-2BP、-32BP,流动性保持合理充裕。国股行票据转贴现报价有所提升,反映实体信贷需求改善。

      投资建议:在各项稳增长政策推动下,8 月经济延续温和复苏态势,信贷平稳修复。其中,在基建投资的拉动下,企业贷款结构改善明显;而居民中长期贷款仍待修复。预计随着一系列稳增长、稳信贷、稳地产政策出台落地,后续信贷、社融增速有望逐步企稳。当前银行板块PB 估值仅为0.5 倍,已充分反映市场对地产风险的担忧和对经济信心的不足。预计随着经济预期修复、风险预期逐渐明朗,板块有望迎来估值修复。个股重点关注长三角优质区域性银行,如江苏银行、杭州银行、常熟银行。

      风险提示:经济失速下行导致资产质量恶化;疫情持续扩散严重影响正常经营;监管政策预期外变动等。