新材料行业周观点:美行政命令催化生物基材料迎来机遇 国内合成生物学技术与成本占优

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李超/陈旺/张柯 日期:2022-09-13

  1. 美国颁布生物制造相关行政命令,引发对生物基材料的更大关注,中国合成生物学企业已撬动蓝海市场;2.预计下半年硅料价格中枢将下移;预计风电装机高景气阶段有望延续至明年;锂离子电池相关材料预计将持续受益于新能源汽车新增销量;3.苹果公司正在评估从长江存储采购闪存芯片,长江存储产业链内材料厂商或将呈现更强弹性;4.军工企业下半年业绩确定性较强,长期成长性有望进一步得到验证。建议聚焦以下主线:1. 生物类材料:华恒生物、凯赛生物、嘉必优、金丹科技、新日恒力;2. 新能源&电力材料:光伏领域鑫铂股份;风电领域新强联;锂离子负极材料领域索通发展;3. 半导体&电子新材料:硅片领域TCL 中环;靶材领域有研新材;特气领域华特气体和凯美特气;CMP 领域鼎龙股份;光刻胶领域华懋科技;4. 军工&高端制新材料:碳纤维领域光威复材;高温合金领域抚顺特钢;钛材领域宝钛股份。

       短期内,新、旧能源材料预计仍是市场主线。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围,上周(9 月5 日至9 月9 日)上涨4.4%,高于万得全A 指数1.9%的涨幅,小盘、成长风格占优。短期来看,我们认为在原料价格逐渐回归供需基本面的前提下,部分企业盈利弹性空间有望增大,如光伏产业链。

      此外,8 月我国三元电池、磷酸铁锂电池装车量表现亮眼,锂电相关标的有望持续受益。新、旧能源材料企业的业绩增长确定性较高,四季度仍然有望成为主线。

      在中长期景气度延续、赛道扩容和国产替代加速的逻辑下,具备全球竞争优势(成本,尤其是技术)的标的有望成为优先选择,预计相关公司未来盈利增速和估值将匹配上涨。

       生物类材料:美国颁布生物制造相关行政命令,看好中国合成生物学产品型企业的竞争力。根据白宫官网,9 月12 日美国总统拜登已经正式签署了一项行政命令,以启动一项《国家生物技术和生物制造计划》,来帮助发展美国的生物制造并减少对中国的依赖。我们认为基于合成生物学的生物制造作为一种潜力巨大的新兴生产方式,或将成为未来中美科技和产业竞争的关键领域之一。当前美国的合成生物学企业在菌种设计、自动化平台等上游环节具有优势,而生物制造对企业的规模化生产和商业化应用能力也提出较高的要求,中国合成生物学产品型企业在这些方面更具竞争力,相关龙头企业已经打通了从生物构造、发酵纯化到产品改性的全产业链,拥有平台拓展能力,更容易实现新产品的突破和放量(值得关注的如华恒生物的PDO 和凯赛生物的癸二酸),长期成长空间不断扩张且确定性较强。建议关注华恒生物(氨基酸&PDO)、凯赛生物(二元酸&聚酰胺)、嘉必优(ARA&DHA&SA)、金丹科技(乳酸)、新日恒力(二元酸)。

       新能源&电力材料:新能源长期景气逻辑有望持续向上,预计仍然是市场主线。

      1)随着限电、企业检修等因素逐步结束,硅料企业的产能爬坡有望加速,预计下半年硅料供应将出现明显改善,预计后续硅料价格中枢将出现明显下移。硅料紧缺的缓解,也将传导至组件环节的排产提升,辅材环节有望在下半年迎来需求的放量增长。建议关注组件辅材环节标的鑫铂股份(边框)、鹿山新材(胶膜)。

      2)风电行业招标旺盛,1-8 月风机招标约69GW/+79.5%,其中海风招标我们判断在15-20GW;风电行业逐渐进入装机交付的高峰期,我们判断装机高景气阶段有望继续延续至明年,零部件环节的需求有望得到释放。持续看好风电领域具备国产替代逻辑的轴承环节,持续推荐新强联(风电轴承)。3)中汽协数据显示,8 月新能源车产销分别为69.1 和66.6 万辆,同比分别增长1.2 和1 倍,建议关注切入锂离子电池负极赛道的索通发展。

       半导体&电子新材料:国产替代持续推进,长江存储产业链内材料厂商或将呈现更强弹性。9 月9 日英国《金融时报》报道称,苹果公司正在评估从长江存储采购闪存芯片,以用于在中国销售的iPhone 手机中。此前,8 月3 日,长江存储在2022 年闪存峰会(FMS)上正式发布了基于晶栈(Xtacking)3.0 技术的第四代TLC 三维闪存X3-9070 芯片,其堆叠层数或已达232 层,比肩国际一线大厂。

      在当前中美关系相对紧张的背景下,美国对中国半导体产业链的限制存在扩大化的风险,我们看好材料端国产替代的推进,建议关注细分领域的龙头公司,建议关注TCL 中环(硅片)、有研新材(靶材)、华特气体(特气)、凯美特气(特气)、鼎龙股份(CMP)、华懋科技(光刻胶)。

       军工&高端制新材料:军工行业强确定性凸显,长期成长性进一步得到验证。据中信行业一级分类,军工板块2022H1 实现收入1991.4 亿元,同比+12.86%;实现归母净利168.3 亿元,同比+16.28%,增速排全行业第七。截至9 月9 日,LME 镍价为2.22 万美元,镍价回落趋势下,镍含量较高的高温合金的成本压力大幅缓解,相关企业单吨盈利有望显著修复。我们认为军工行业服从国防战略和装备规划的订单需求,受宏观经济波动影响较小,下半年军工企业料将回补二季度的“缺口”,同时明年新订单有望在四季度落地,业绩确定性较强。建议关注航空航天领域T800 碳纤维量产领跑者光威复材以及抚顺特钢(高温合金)、宝钛股份(钛材)。

       风险因素:局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制;需求不及预期的风险;原材料价格波动风险;政策变动风险;扩产不及预期的风险;产品价格调整的风险。

       投资策略:1. 美国颁布生物制造相关行政命令,引发对生物基材料的更大关注,中国合成生物学企业已撬动蓝海市场;2.预计下半年硅料价格中枢将下移;预计风电装机高景气阶段有望延续至明年;锂离子电池相关材料预计将持续受益于新能源汽车新增销量;3.苹果公司正在评估从长江存储采购闪存芯片,长江存储产业链内材料厂商或将呈现更强弹性;4.军工企业下半年业绩确定性较强,长期成长性有望进一步得到验证。建议聚焦以下主线:1. 生物类材料:生物类材料领域华恒生物、凯赛生物、嘉必优、金丹科技、新日恒力;2. 新能源&电力材料:

      光伏领域鑫铂股份;风电领域新强联;锂离子负极材料领域索通发展;3. 半导体&电子新材料:硅片领域TCL 中环;靶材领域有研新材;特气领域华特气体和凯美特气;CMP 领域鼎龙股份;光刻胶领域华懋科技;4. 军工&高端制新材料:碳纤维领域光威复材;高温合金领域抚顺特钢;钛材领域宝钛股份。