家用电器2022年9月黑电行业月报:面板价格下行推动毛利率提升 投影销量同比小幅增长

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟/田平川/樊夏俐 日期:2022-09-13

  本报告导读:

      7月彩电线上销量同比转正,大尺寸份额提升;主要面板尺寸均价环比跌幅扩大,剪刀差扩大有望推动毛利率提升;激光电视销量同比小幅增长,投影销量同比由负转正。

      摘要:

      7月彩电线上 销量同比转正,大尺寸份额提升。2022 年7 月内销市场彩电线上销量165.01 万台,同比+27.40%;销售额35.6 亿元,同比-1.52%。线上渠道销量同比由负转正,销售额同比降幅明显收窄。

      线下渠道销量22.1 万台,同比-27.58%;销售额12.3 亿元,同比-23.13%,线下渠道仍有承压。22 年7 月内销市场彩电延续大屏化趋势,其中线上渠道75 寸、75 寸+市场份额分别为20.30%和10.10%,同比分别+8.30pct、+4.70pct。线下渠道75 寸、75 寸+市场份额分别为25.70%和23.90%,同比分别+6.90pct、+8.70pct。7 月线上海信VIDDA 品牌市占率提升明显。7 月线上VIDDA品牌市占率为9.55%,同比+5.38pct,环比+1.96pct。7 月线下创维和海信市占率同比提升明显。7 月线下创维和海信品牌市占率分别为22.77%和25.06%,同比+5.33/+3.59pct,环比+0.37/+2.47pct。

      主要面板尺寸均价环比跌幅扩大,剪刀差扩大有望推动彩电企业毛利率提升。8 月下旬65''、55''、43''面板均价环比分别-8.3%/-3.5%/-5.6%,前值分别为-5.5%/-2.3%/-1.8%。1 月下旬65''、55''、43''、32''

      液晶电视面板均价同比分别-19.6%/-37.8%/-36.2%/-39.4%,1 月彩电线上和线下彩电均价同比分别-6.69%/+18.27%。7 月下旬65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价同比-58.3%/-61.7%/-60.6%/-69.0%,7 月彩电线上和线下彩电均价同比分别-22.70%/+7.15%。彩电与面板均价降幅剪刀差扩大有望推动彩电企业毛利率提升。

      激光电视销量同比小幅增长,投影销量同比由负转正。22年H1激光电视线上销量4.2 亿元,同比增长1.3%;销售额4.8 亿元,同比下降18.7%。6 月激光电视线上销量约为1.2 万台,同比+4.35%,前值为-10.0%。7 月家用智能投影传统电商渠道销量35.4 万台,同比+9%,前值-5.4%;销额5.7 亿元,同比+17%。7 月家用智能投影均价为1610元,同比+8%。7 月家用智能投影极米市场份额为14%,同比+0.3pct。

      投资建议:疫情对彩电需求有所压制,预计随着疫情好转市场需求有望得到改善。面板价格持续下行有望推动彩电企业毛利率提升。激光电视和投影仪受益于消费者对于显示大屏化、健康护眼的要求以及疫情后的露营热,市场销量有所增长。个股方面,重点推荐激光显示龙头海信视像(10.5X);智能投影龙头地位稳固,线上销量取得突破的极米科技(25.9X);产品高端化转型、MiniLED 技术领先的TCL 电子(12.5X)。

      风险提示:原材料价格波动、行业竞争格局恶化等风险。