光峰科技(688007):获比亚迪定点 车载业务再下一城

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈伟奇/王兆康 日期:2022-09-13

  事项:

      公司公告:公司收到比亚迪股份有限公司出具的《开发定点通知书》,将成为比亚迪汽车的车载光学部件供应商。将严格按照比亚迪的订单需求,在规定的时间内完成指定产品的开发、试验验证、生产准备与交付工作。

      国信家电观点:1)此次合作代表着公司车载投影产品正式落地,也体现了公司车载领域的技术竞争优势受到头部车企的认可;2)车载投影显示市场亟需形态更佳的产品,此次定点或解决需求痛点;3)车载投影潜在市场空间数十亿,技术是核心竞争要素;4)未来功能性显示、AR-HUD、激光大灯等有望进一步打开空间。预计2022-24 年归母净利润为2.3/3.7/5.4 亿,增速为0%/56%/48%,对应PE=53/34/24x,维持“买入”评级。

      评论:

      车载业务获比亚迪定点,彰显技术与品牌实力公司收到比亚迪股份有限公司出具的《开发定点通知书》,将成为比亚迪汽车的车载光学部件供应商。将严格按照比亚迪的订单需求,在规定的时间内完成指定产品的开发、试验验证、生产准备与交付工作,此次合作代表着公司车载投影产品正式落地,也体现了公司车载领域的技术竞争优势受到头部车企的认可。

      车载投影显示市场亟需形态更佳的产品,此次定点或解决需求痛点当前市场上的车载投影以后装的家用投影+幕布形式为主,其使用时一般需放倒座椅,使用场景和过程仍存在局限,而后装的特性带来了更为波动的选配率。而相比后装类的投影,前装投影具有使用场景更多元、投射表面局限更小和选配率更稳定的优势,有望成为未来车载显示的主流选择。

      车载投影潜在市场空间数十亿,技术是核心竞争要素若以2024 年国内25 万元以上车型约16%的年销售占比测算,参考HUD 等可选车配部件约20%的渗透率为假设,并参考市场上前装投影约3500 元的单车价值,则预计2024 年国内车载投影视模可达24 亿元。而车载投影投射平面复杂多元,且车辆颠簸、环境温度差异大等特点,要求产品在软件解决方案(画面调整/对焦/避障/视线识别)、硬件性能(光源亮度、光路设计、光机尺寸和散热性)等方面有更高要求,而公司作为激光整机和核心部件领域技术研发的绝对龙头,此次和比亚迪的合作有望成为新一代显示产品的开创引领者。

      未来功能性显示、AR-HUD、激光大灯等有望进一步打开空间在车载娱乐投影基础上,车载显示还包含了功能性显示、智慧表面、AR-HUD、激光智慧大灯等应用场景,而这些场景的核心技术仍基于光学显示,而公司在AR 等领域的技术储备进一步延展了自身的能力边界,有望打开未来的成长空间。

      投资建议:考虑到车载业务放量尚需时间,因此维持盈利预测,维持“买入”评级。

      预计2022-24 年归母净利润为2.3/3.7/5.4 亿,增速为0%/56%/48%,对应PE=53/34/24x,维持“买入”评级。

      风险提示

      车载产品履约风险;供货量价波动风险;后续订单开拓不及预期;行业竞争加剧风险。