交运物流行业周报:航空数据回落;重点推荐化工物流赛道

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:苏宝亮/肖欣晨/魏芸 日期:2022-09-13

受国内疫情和暑运结束影响,航空市场数据近期回落;重点推荐关注细分物流领域龙头,尤其是化工物流赛道;持续推荐油运。

    受国内疫情和暑运结束影响,航空市场数据回落。8 月至今,国内局部地区疫情出现反复,叠加暑运结束,近期高频数据表现出行业在回落中。9 月10 日,大陆地区国内航班执飞3662 班,同比下降69%。从各主要机场来看,9 月8日,首都机场/上海两场/白云机场/深圳机场的进出港旅客量分别月环比下降43%/8%/32%/77%,其中深圳地区受当地疫情影响跌幅最大;美兰空港环比大幅提升,主要是由于海南地区疫情缓解,但整体仍处于低位。

    关注细分物流领域龙头,重点推荐化工物流赛道。中国危化品运输行业正逐渐由小、散、乱格局向行业规范化、集中化迈进,行业需求受益于下游化工产业景气红利,同时进入壁垒随着监管趋严提升明显,行业具有一定抗周期性,中长期利好头部企业提升规模化程度和市场份额。推荐标的:着力打造物贸一体化的化工供应链龙头密尔克卫和深耕跨境化工品物流服务的永泰运;内贸液体化学品航运龙头盛航股份,行业主要玩家还包括兴通股份(未覆盖)。

    此外,大宗商品供应链领域推荐关注嘉友国际,公司将持续受益于中蒙煤炭进口恢复和非洲业务增长。

    继续坚定推荐油运,贯穿全年的投资主线之一。VLCC 市场需求出现明显边际改善,近期VLCC TD3C-TCE 虽回落到3.2 万美金/天左右,我们预计四季度仍会进一步大幅上涨。需求方面:1)在俄油年底受制裁情况下,成品油轮运距拉长逻辑依然存在;2)伊朗石油解禁预期(供给明显增多),美国页岩油增产预期以及在低库存情况下各国补库需求有望明显提振原油运输需求;3)四季度为传统旺季,冬季全球能源消耗量增加,用油需求有望环比提升。供给方面:在手订单运力占比持续低迷、潜在的老船拆解预期以及船厂有限的产能将长期限制油运行业供给,油轮供应的缓慢增长可能会至少持续到2025年。中期来看,油运景气向上逻辑不变,行业整体盈利弹性十足。重点推荐中远海能,各种油轮船型全覆盖,盈利弹性较大;招商轮船,干散货及油轮(以VLCC 为主)双核心主业景气共振,公司有望充分受益;招商南油, 以MR 船型为主,受益于成品油及中小船市场景气提升。积极关注恒通股份。

    风险提示:疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。